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一，關于定性：

中國A股在過去的兩周中，以6月15日上證綜指5178點，至7月3日（周五）收盤3686點，累計回調1492點，接近1500點，跌幅超過超過40%，市值減少超過1萬億元人民幣。在這么短的時間，跌得如此之深，幾乎沒有回頭之勢?？梢源_認為股災。

二，股災的直接成因：兩融與衍生產品的杠桿效應

1，兩融業務（簡稱：兩融，即融資融券）自2010年3月31日正式開通，股指期貨交易自2010年4月16日正式啟動交易，中國最高級別的衍生金融產品------指數期貨的杠桿交易進入市場，兩融業務對杠桿的放貸，徹底改變了投資的生態環境，操作風格更趨向投機。

2，自2015年4月以來，兩融業務倍數放大倍數至1：2.5，使指數期貨的杠桿效應繼續放大，給做空方提供了大量的資金翹動市場。

3，2014年11月17日開啟滬港通，境外大投行可借已有的OFII長期在低位吸收股票實物，累計超過1300億美元，再境外以杠桿交易方式，從高位做空指數期指。

4，當股指暴跌，強制平倉制度迫使大量高成本兩融的客戶，不斷賣出平倉，特別是當4000點失守，境內機構投資者生死線上賣出，股票型基金在客戶大量贖回的壓力下，也不得不賣出股票，兌付給客戶。金融踴躍踩踏出現，機構投資者暴倉超過以往任何時候，令本周下跌勢力量更兇猛。

三，股災的深層原因：監管者的錯誤理念、錯誤政策、理論界的無知

1，西方經濟學理論對政府最高監管層的直接影響。周小川先生從上任至今，都是西方主流財經雜志、世界銀行、亞洲開發銀行的寵兒，多次榮膺“最佳央行行長”等美譽。其上任之初，提出了“金融生態工程”，包括匯率、利率、衍生金融產品等改革和創新，其實并非什么創新，只是照抄西方的樣板。歷經十三年，他以及其他金融監管層的同道伙伴，已經把中國的金融生態改造得沒有防火墻，極易受境內外狙擊，金融風險暴露無疑。

2，人民幣匯率在2005年7月21日啟匯改以來，中國政府沒有采納“蛇狀爬行（snake -scrapping）”升值的建議，接受美國的壓力，快速升值，促使中國制造業與相關產業失去國際競爭優勢，做工廠的不賺錢，并導致人民幣對外升值，對內貶值，市場投機成份增加，產業資本轉向金融市場。根據經濟學常識，通脹與市場投機有正向的相關性。而兩融和衍生產品的誕生，加速了投機規模的倍數效應。

3，輿論界的無知，也是導致從政策與輿論一面倒地鼓動百姓入市，直到股市上了5000點，官方媒體還在發出類似安民告示的社論，稱“股市還在半山腰”。甚至令民眾與政府對市場的猶豫完全解除，大膽地入市呢？！

4，理論上的問題，也給現實帶來巨大的影響和疑惑。十八大以來，關于如何介定“資源”這一概念，理論界一直沒有認真的思考和充分討論過。對經濟與金融而言，資金是一種資源，市場需求是一種資源，市場本身也是一種資源，它不僅僅是一個交易的平臺。一國的人口、領土、空域、政治統一的程度，都是市場這一資源及其價值的根本和本質所在。這就是為什么外國人總是覬覦中國的市場，特別是覬覦中國的金融市場，因為它從夠大、夠深、夠統一。為此，一些西方國家不惜一切代價，試圖改變中國的意識形態，讓中國人從上到下都接受市場的另一種概念，市場不是資源，是工具，是最好地決定了資源及其使用效率的工具，把市場的工具論發揮的淋漓盡致。可惜，這卻被中國全盤接受，還寫進了黨的十八大的政治文獻中。換言之，西方成功地向中國推銷了“市場”的衍生性內涵，隱藏了其真實的本義，中國人不假思索地收入囊中，自釀了苦果，現在又不得不自食其果。股災只是苦果之一。

如果把市場看成是資源這一種意義上看，“使市場在資源配置中起決定性作用”，這一句話，可以說成是“使資源在資源配置中起決定性作用”，這就出現了邏輯的問題。當經濟學把資源看成一種客體，經濟人是主體，一種資源能決定另一種資源呢？哪一種資源是主體，哪一種資源是客體？如何把市場當成萬能的圣地，而這塊圣地也是他人覬覦的資源，我們怎么能輕易地讓資源來分配資源呢？

四，是不是該救市：兩難選擇

1，技術上看，中國股市應調整到在3250點至3400點以下區間，才算到位，現在已在3386點，不如讓市場快速到位，自然調節為佳。如市場提前打撈起來，調整得并不到位，總有一天還是要徹底還債的。

2，從國內機構投資者心理和實際能力看，他們的心理底線在3800點至4000點區間，目前市場已沖破國內大、中、小型機構投資者的底線，而他們的心理底線是由資金、凈資產、融資規模與比例、客戶損失與壞帳共同組成的。換言之，如突破這一底線，未來機構投資者翻身的機會就起來越小，這對中國政府和未來經濟發展十分不利，甚至引發大規模銀行和非銀行金融機構的壞帳。

3，從股災的成因看，政府監管機構有不可推卸的責任，確實政府也試圖救市。6月29日央行雙降、7月1日國家隊和機構入市、7月1日深夜證監會提前剖腹產四招、7月2日證監會表示要嚴查操縱者、7月3日保監會提出險資入市新規可能出臺，一行三會都在連環出招救市，但屢屢失敗。國家信用已經不再靈光，這是真正重大的政治信用損失。如果政府再沒有象樣的行動，實在無法向人民交待。

總之，為了人民的根本利益，為了維護政黨與政府的政治信用，為了中國經濟的轉型成功，為了中國的金融穩定，有必要以軟著陸為短期目的的救市。

要救市，要巧妙地救；要掌握節點，果斷決策；要組織嚴密，分梯隊、分階段來做；叫的與做的要配合，場內與場外要互動。

要讓操縱者損手爛腳，今后不敢輕易來犯。讓國際投機炒家嘗一嘗中國金融太極拳的滋味與厲害，要讓他們聞風喪膽，打一場中國金融自衛反擊戰。