久久99国产精品尤物-国产高清色播视频免费看-男生肌肌往女人桶爽视频-精品国产-91PORNY九色|www.jqdstudio.net

一、背景

日本央行審議委員原田泰：日本央行實施寬松政策后，日本經濟有所改善。目前的唯一問題是物價還沒有提升。如果日本央行繼續實施當前的寬松政策，薪資和物價都將抬升。如果物價動能加強，則將開始減碼寬松措施。銀行面臨困境的原因不只是低利率環境，還歸因于缺乏資金需求。日本央行在結束寬松政策時可能遭遇損失，但這不會損害經濟。降低CPI目標將讓日元走強。與美聯儲和歐洲央行相比，日本央行結束寬松政策較慢并不奇怪，因為通脹率仍低于1%。將維持寬松政策立場，確保日本經濟繼續復蘇。從QQE以來，日元兌美元持穩在110左右。如果現行政策持續，物價和工資會上揚。一旦日本央行減碼寬松措施，不認為會出現危險。

日本央行行長候選人伊藤隆敏：如果非常緩慢地實現貨幣政策正常化，日本央行將不會在資產負債表上遭受巨大損失。日本央行應堅持把2%作為中長期通脹目標，降低通脹目標將引發日元大幅升值并損害經濟。日本央行預計在2019財年實現2%通脹目標，因此可在2019年進一步采取政策常態化措施，需要數年的時間實現政策全面常態化。

清華大學金融與發展研究中心主任、中國人民銀行研究局前首席經濟學家馬駿表示：創新性的貨幣政策工具（如SLF、MLF、PSL）主要目的是為市場提供適度的流動性和調節市場利率。誰也無法判斷，通過使用某個貨幣政策工具，降低了短期利率幾個基點，就一定增加了地方政府的負債。要解決地方政府過度負債的問題，關鍵是要從根本上改變地方政府追求過度負債的沖動。

黃奇帆：外匯管理體制改革至少有四個好處。第一，財政管理外匯儲備，可以吸收M2并造成緊縮，不會通貨膨脹。第二，央行擺脫了外匯占款的綁架就有了獨立的貨幣政策，根據GDP增長率和通貨膨脹為國民經濟和實體經濟很好的服務，形成獨立的貨幣政策。第三，財政管外匯儲備，是自己發國債拿來的錢，就可以給中投進行投資，這種投資不講15%回報，不講10%回報，就最起碼的5%回報，一年就會有上萬億的收入。而央行的外匯儲備是不能投資的，只能買國外比較好的債券，利息比較低。第四，我們可以真正成為世界金融強國。金融強國不是把錢借給別人，而是自己投資，產生實實在在高回報、好回報。

央行研究局局長徐忠近期在浦山講壇上表示：我國企業杠桿率在去年二季度達到166.8%的歷史高點后，已經處于下行通道，今年一季度的最新統計為165.3%。去杠桿的政策效果已初步顯現，但降杠桿并非利率越低越好。對于近期房價上漲和杠桿率提升，既要防范資產泡沫，又要防范過快去杠桿導致的“債務-通縮”風險。在債務削減的初期階段，債務下降速度很可能快于杠桿率下降速度，經濟增速則可能由于信貸萎縮而下降。

二、分析

央行的基礎貨幣發行是否增發擴張，可以從貨幣當局資產負債表是否對應擴張而看出。基礎貨幣也叫“高能貨幣”，俗稱“銀根”，縮寫為MB。M2，廣義貨幣，俗稱“信貸貨幣”，在《貨幣金融學》中被描述為“商業銀行存款貨幣創造”，即“貸款創造存款”原理。人民幣M2余額約接近170萬億，是目前中國實業融資主要依靠間接融資（商業銀行貸款）而同時直接融資（股市）不夠發達等主要因素造成的。超發不超發，是經濟規律運行的結果，不是央行與商業銀行的主觀愿望能控制的。

PBC在2017.10的《貨幣當局資產負債表》中的總資產約為近36萬億元人民幣，其中：國外外匯資產（即“外匯占款”）約為22萬億元人民幣。“磚家”們的“貨幣超發”偽理論依據何來？到底指是MB，還是M2？

三、結論

2001年，中國入世后，人民幣基礎貨幣投放模式由以“再貸款”主動投放為主，逐漸過渡到被“外匯占款”取代，變成被動投放。人民幣與美元貨幣信用相互借助、強化，FED收獲了“鑄幣稅”而同時PBC助力了“中國制造”產業鏈形成、完善。

現在，MLF、SLF和PSL等人民幣貨幣政策創新工具難以達到“再貸款”主動投放創造的充足流動性，今后應改變為：以“國債占款”為主，主動投放人民幣基礎貨幣流動性，即央行直接買賣財政部發行國債投放或收縮人民幣流動性，助力中國實體經濟，服務中國夢。