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魏杰：最近股價八連揚，絕對不正常，因為是貨幣投放出來的必然結果。（2.6萬字宏觀解讀）

點擊：  作者：魏杰    來源：經濟學家圈  發布時間:2020-07-16 09:25:26

 

來源：清華大學文化經濟研究院公號

 

以下為演講實錄：

 

今天下面和大家討論一個主題“后疫情的中國經濟”，疫情期間中國取得的成就不用講了，應該是世界第一，大家不用擔心了，北京這次疫情，不到一個月時間，全部控制住了，這方面中國的經驗已經非常之有效。但是人們擔心的是什么呢？后疫情時代中國經濟怎么走，這是最擔心的主要問題了，疫情控制我們有辦法了，但是后疫情中國經濟怎么走，是下一步要討論的中心問題。怎么防控，基本上中國經驗非常成熟，世界都得“抄”中國的作業。

 

中國在后疫情時代怎么回事，我們最近做了一個調研，人們在后疫情的中國經濟主要關注什么。發現主要關注三個問題。

 

一、新冠疫情會不會引發金融危機？

 

這個大家非常關注，尤其是有錢人，中國的中產階級和企業界最關注的一個問題，會不會引發金融危機，這是關注的第一個大問題。會不會引發金融危機？我要做點分析，在中國引發金融危機的因素主要有5個：

 

第一，銀行體系。

 

銀行體系如果出了問題，有可能會引發我們的金融危機，那就要分析一下，新冠疫情對銀行體系有多大的影響。到6月底為止，我們M2總量是213萬億左右，也就是從建國到現在，投放到市場的貨幣213萬億多。

 

這213萬億貨幣里有45萬億作為存款準備金，作為應對風險的在央行手里；165萬億貸給大家了，貸給企業，貸給政府。到3月底呆壞賬2.04%，也就是說新冠疫情導致呆壞賬率上升，1-3月份增長了0.06%，到2.04%。我估計4-6月二季度還會有所增長，因為有的企業受不了，可能沒法還債了，呆壞賬還會上升。如果再按0.06%算，到6月底呆壞賬率應該是2.1%左右。165萬億里的貸款里，2.1%的呆壞賬率就是3萬多億呆壞賬，我們應對的是45萬億存款準備金。

 

這告訴大家，銀行體系是安全的，沒什么事，不用緊張。新冠疫情對中國銀行體系影響不是太大。因為第一季度單位增長是0.06%，第二季度也是0.06%，我估計第三季度可能就會穩住了。這樣算下來，目前呆壞賬也就3萬多億。3萬多億對45萬億準備金率是一點沒問題的。所以，新冠疫情沒有導致銀行出現重大的影響，我們叫“風險可控”沒什么問題。這是第一個因素，不會引發金融危機。

 

第二，債券市場。

 

債券市場如果出現大量兌付危機也會引發金融危機。目前債券市場，政府在43萬億左右，40萬多億多一點，政府債實際上沒有風險，因為它是國家信用，只要中華人民共和國存在它就存在的，應該說沒有任何風險，是以國家信用為基礎。雖然地方政府可能負債率高一點，問題不大。因為我們是中央集權制國家，最后都要中央政府兜底的，我們不是聯邦制國家，聯邦制國家，地方可以破產的，我們不會的。所以，40多億的政府債應該沒有什么太大的風險。

 

另外一種債是公司債30多萬億，就是有30多萬億的公司債，公司債是指商業信用，你要發債第一要有抵押，第二要有擔保。只要擔保抵押做得到位，風險也不大，可能新冠疫情導致有的企業確實沒法還債，到6月底我們公司債沒有按期兌付的不到1000億人民幣，就是800多億。當然，有一個企業一下占了2700多億。就是30多萬億的所謂公司債，只有不到1000億的沒有按期兌付，風險可控，沒有什么太大的問題。我估計第三季度還有一些出現兌付的影響，但我估計問題不太大。所以，債券市場目前看來風險可控，沒有太大問題。到目前為止，沒有按時兌付的是1000多億，而且不按時兌付不一定是不能兌付，因為他有抵押，還有擔保，最后要給的，不過是拖延一下而已，還沒有出現一個因為確實沒有兌付的債券的。所以，債券市場風險可控，新冠疫情對中國債券市場沖擊不是太大。

 

可能未來有一點糾紛：現在我們老百姓買債券的時候，有時有點法律上的混淆，比如城投債和政府債混淆了。城投債屬于公司債，不在政府這里邊，城投債一定要知道它的兌付問題，擔保和抵押問題，但政府債是政府的債。我估計城投債在第三季度會有一些問題，會出現糾紛。但總體債券市場是安全的。所以，最近新冠疫情的沖擊不會太大，不會產生金融危機。這是所謂的第二個因素。

 

第三，股市。

 

新冠疫情導致股市受沖擊，股市出問題也會引發金融危機。目前來看，中國股市在新冠疫情之前的所謂指數一直是很低的。所以，新冠疫情導致之后，沒有產生太大的指數下滑。但有個問題，上半年差不多近10家上市公司被禁止上市。這實際不是新冠疫情的問題，這是好事，把垃圾股清掉了，股市更加健康而已。這不是壞事，是好事。估計后半年還有一些公司將被終止上市，這不是疫情的原因，而是原來一些公司搞財務造假而引起的。所以，新冠疫情對中國的股市，大家注意并沒有太大的影響，更不用說導致金融危機。

 

最近大家老問我一個問題，美國為什么應對新冠疫情的主要辦法是救股市？很簡單。

 

四個原因：

 

① 美國社保體系全部在股市里，他的各類養老保險金，商業保險金都在股市里，股市大跌，他的社保體系會受到沖擊的，他必須救股市，否則社保體系都要被沖垮。

 

② 美國是世界金融中心，吸引全世界的企業到美國上市，因為到美國上市他才能賺錢，美國實體資本很小，主要是金融資本，他的貢獻率金融資本最大。金融資本要貢獻最大必須吸引全世界的好企業到美國上市，他能賺錢，叫薅羊毛。所以，他必須保證股市，你股市不好，人家就不來，你怎么賺錢？

 

③ 美元是世界貨幣，美國只有吸引全世界的投資者到美國股市來投資才要美元，美國股市運作的貨幣是美元，只有全世界投資者到美國進入股市才對美元有需要，美元才到全世界，叫世界貨幣。因此，股市不能出事，他必須要保股市。

 

④ 美國是直接融資為主的國家，間接融資占的比例很低，而直接融資的核心就是股市，因此，必須保股市，不保股市，美國經濟就完了。

 

所以，美國和中國最大的不同是，它的股市特點和中國不一樣。有人講美國保股市，我們怎么不保股市？因為差異太大了。但新冠疫情對中國的股市影響沒有太大的影響。從目前上市公司狀況的分析看，很多公司出事不是新冠，是原來就有問題，所以，新冠疫情對中國股市殺傷力不大，股市不會引發金融危機，這是所謂的第三個因素。

 

第四，房地產。

 

房地產為什么和金融危機有關呢？因為中國最近出現兩化的傾向，一是地產金融化，大家買房子是為了金融產品投資；二是金融地產化，金融機構把自己募來的資金大量投向房地產。所以，地產金融化、金融地產化導致中國的地產和金融顯得非常密切。因此，人們擔心房地產會不會因為新冠疫情出問題，導致金融出現問題，導致出現金融危機。實際看來，這也問題不大，因為中國住房不炒這條渠道，就消費來講，中國的房地產市場空間仍然非常大，住房不炒是對的，但消費來講，目前來看也不會出什么問題。

 

新冠疫情之后，我到長三角調研房地產，發現幾個特點：

 

1、中國房地產的反應非常快。新冠疫情之后，房地產業馬上知道大家要什么房子，反應這么快我非常震驚，房地產產業要滿足大家的消費需求而不是別的。這次新冠疫情有個重要的改變，人們發現生活品質的高低取決于房子的問題，房子質量越好個宅在家里生活品質越高，所以，人們對房子的要求出現了一個大的變化。中國房地產開始升級換代，這次我感到最大的問題，房地產開始升級換代。我調研了房地產的產品供給里，90%都是改善型的房子，它已經看到了這個問題，走向改善型房子。

 

2、走向精裝修。精裝修是顯示房地產發展趨勢，如果個人裝飾永遠安頓不下來，永遠出問題，精裝修占的比例越來越高了，房地產產業在盡量滿足人們的消費需求。新冠疫情，人們對房子有重新認識，房地產對商業有重新認識，這樣總體是消費方面的問題而不會引發金融方面的問題。所以，這次新冠疫情對房地產影響不是我們想象得那么厲害，而是正能量影響比較大。所以，估計疫情之后房地產不會引發大的金融危機，沒有太大問題。新的消費取向來看，中國的房地產還有巨大的消費市場，因此它不可能引發。

 

這次我們調研發現，現在買房子，大家注意，交房的時間都在2021年甚至2022年，2020年基本不可能出現交房子的問題。估計新冠疫情在2020年對房地產影響不會出現太多的影響，因此它不會引發所謂金融危機。這是引發危機的第四個因素，房地產現在看來不可能。

 

第五，外匯。

 

外匯如果出問題會引爆金融危機。1998年的亞洲金融危機就是外匯引發的危機，所以外匯如果受了新冠疫情影響，出現問題也會引發金融危機，外匯影響危機有兩個因素，一是外匯儲備量，如果外匯儲備量大幅出現減少，我們國際兌付減少就會引發危機；二是匯率，所謂本幣的匯率，如果出現本幣大幅度貶值也會引發金融危機。所以，外匯引發金融危機兩個因素，一是外匯儲備量，二是匯率。現在看這兩個因素都不會引發中國的金融危機。

 

1、外匯儲備量。到6月底，我們的外匯儲備量是3100億以上，這基本能滿足國際收支兌付的，我估計未來也不會出現中國外匯儲備量的減少。外匯儲備量由三個因素決定，一是只有賺來的錢，比如進出口順差，賺來的錢形成中國的外匯；二是借來的錢，借別人的錢借來的外匯；三是外資到中國來投資帶來的外匯。所以，外匯儲備是三個因素構成：我們賺的錢，借來的錢和外資來中國投資帶來的錢。

 

目前來看，外匯儲備量不會出現大幅度減少，一是新冠疫情這半年來，雖然我們出口遇到了問題，但總體我們是順差的，每個月順差1000億人民幣，因此外匯儲備賺來的錢還在增加；二是借來的錢，現在人們愿意把錢借給我們，中國是少數正利率的國家，日本、歐盟都是負利率國家，所以人家愿意把錢借給我們；三是外資還愿意到中國來投資，外資帶來的錢還在增加。所以，外匯市場這三個因素來看，我們外匯儲備量不會有太多的減少。

 

去年美國為什么在香港折騰我們？其重要的原因之一就是沖著中國外匯儲備來的，我們外匯儲備里有兩項和香港有關：一是借來的錢和香港有關，因為香港是人民幣的海外結算中心，亞洲三個結算中心，一是東京，二是新加坡，三是香港。東京有美軍駐軍的，我們就不敢去的；新加坡動不動就倒向美國。中國最好的人民幣結算中心就是香港，我們借錢往往通過香港來完成；香港是世界自由貿易港，有好多政策，外資進入中國70%通過香港進來的。所以，我們借來的錢、外資來的錢和香港有關。因此，美國一折騰，讓香港出問題，馬上影響中國外匯儲備量。結果大家看，去年折騰這么厲害也沒怎么影響我們。因為，這次新冠疫情暴發之后，外匯儲備量上不會出現太大的問題，我估計外匯儲備量還是正增長的狀態，不會因為外匯儲備量減少而影響我們的金融風險。

 

2、匯率。昨天匯率已經回到6點幾了，破7之后再次回到6.99，我估計中國人民幣外匯貶值的可能性不是太大，現在世界仍然是美元時代，我們的外匯仍然和美元有很大的關系。大家注意，這次美國大量印美元，從1月份到現在增加了6萬多億美元的發行，大量的美元被釋放出來。所以，我覺得現在全世界最差的央行是美國的美聯儲，沒有一點道德，美國大量印美元必然導致人民幣升值的，我們的央行在這次新冠中間是世界上最好的央行之一，后面我會講這個問題，我們是非常注意這個問題。大量印美元會導致“美元荒”。

 

因此，人民幣不會出現太大的貶值，我估計升值的趨勢，我們不想升得太快，升得太快對出口不利。本幣貶值引發金融危機基本不可能。

 

外匯引發我們金融危機兩個因素，一是外匯儲備量，二是匯率，都不會引發問題，所以新冠疫情對我們外匯的沖擊是風險可控，沒有什么太大的問題。這樣一來，大家注意，新冠疫情對我們國家會不會引發金融危機，做過五個方面之后就發現，不會引發中國金融危機，我們可以做個準確肯定地回答，沒有問題。

 

但是這次新冠疫情確實給我們帶來了兩大問題：

 

第一，宏觀負債率快速上升。

 

所謂宏觀負債率就是國家、企業、個人的負債，我們叫杠桿率，很明顯，宏觀負債率快速上升。宏觀經濟學里有個重要的理論，宏觀負債率不能上升太快，上升太快總有一天要引爆金融風險的。所以，防止宏觀負債率上升過快一直是全世界所有國家都很關注的問題。2014-2016年這三年，我們寬松導致宏觀負債率上升很快，所以，2017年我們提出“去杠桿”，就是把宏觀負債率降下來；2018年叫“結構性去杠桿”；2019年叫“穩杠桿”。2017—2019年這三年我們實際一直在講把杠桿率降下來。2017年力度比較大，一刀切去杠桿，企業說我們杠桿率不高的也要去杠桿，難受；所以，2018年做了一個調整叫“結構性調整”，誰的杠桿率高去這兒的；2019年，叫“穩杠桿”，就是杠桿穩住，靠增長來稀釋杠桿，讓杠桿降低。我們一直在把杠桿率往下降，但是這次新冠疫情，我們沒有辦法，不得不承認杠桿率階段性上升。所以，我們現在的提法是允許杠桿率階段性上升，因為新冠疫情的原因，因為國家、企業、個人的負債率都在上升。

 

新冠疫情出現之后，我們財政壓力是最大的：

 

（1）財政收支減少。財政收支和增長相關，增長上來了財政才能上來，而新冠疫情導致停產停工停業，結果財政收支減少。而且為了搞“六穩”，我們不得不減稅費，今年減2.5萬億，一方面因為停工停產停業，財政收支減少，還得減稅，財政收入大幅度減少。

 

（2）財政支出大幅度增加。而且是非正常支出，像我們確定的新冠疫情患者8萬多人，援助武漢4萬多人吃喝拉撒睡都是國家要拿的，我們新冠肺炎患者（治療）是免費的，大量財政支出增加了。再加上我們還得要想辦法“六穩”，不得不去補貼，增加了財政支出，而財政收入減少，所以我們不得不搞赤字，今年赤字率是3.6%。宏觀經濟學有個理論，一個國家赤字率原則上不能超過當年GDP的3%，我們今年提高到3.6%。我們所謂的財政赤字今年是3.76萬億，比去年增加了1萬億。去年我們的財政赤字是2.76萬億，今年提高了赤字率達到了3.76萬億，等于我們政府要負債3.76萬億。同時，還發行1萬億的特別國債（災害國債），這不計算在口子里。這兩項加起來接近5萬億。地方政府今年批準3.76萬億的債務，加起來今年政府負債8萬多億接近9萬億，也就是說我們今年政府的負債增加了，差不多新增9萬億。

 

企業和個人的債務也增加了。1-6月份，個人和企業一共新增債務12萬多億，其中個人3萬多億，企業8萬多億。上半年12萬多億，下半年按照正常來搞，全年就是25萬億，加上政府的接近9萬億，今年我們的新增債務是34萬億，而相對GDP是多少？按照今年如果增長3%算的話，去年GDP接近100萬億，也就是說今年新增GDP3萬億。我們債是30多萬億，債務是GDP的10倍以上，這很明顯，宏觀負債率太高了。宏觀負債率快速上升，而宏觀負債率不能再上升，再上升太多就會出問題。所以，我估計2021年一定會“穩杠桿”，不會像2020年一樣繼續增加負債的，2022年可能要降杠桿，把杠桿率適當往下走，因為這是特別時期的特別財政政策，不是常規性的。所以今年宏觀負債率上升，我們允許它上升，因為新冠疫情，但是已經很高了，明年一定要穩住，不能再上升了。同時，2022年要適當地去杠桿了。未來五年內，中國一定要把疫情引起的杠桿率上升的情況消化掉才行。這是杠桿率過速上漲，這是疫情的后遺癥。

 

所以，在這里，我給企業家提個醒，最近錢好借，不能隨便亂借，一定要有市場有可投有回報才借，千萬別因為錢好借我就借。最后大家要注意，明年要開始穩杠桿，再加上后年去杠桿，你就很麻煩，2014-2016年，我一再提醒大家，錢好借別亂借，都有人借，結果你看2017年就去杠桿，去產能。所以如果沒有市場需求支持，千萬不要亂借錢，因為現在可以好借，是特殊政策決定的，未來一定會降低宏觀負債率的，建議大家要關注這一條。

 

最近有人告訴魏老師，錢非常好借。我一再提醒你錢借什么要搞清楚，借錢能賺錢才能還錢，才能穩定下來，如果借了不能賺不能還怎么辦？所以，目前的積極財政政策是階段性的，未來不會像今天這樣，所以，宏觀負債率過速上漲是我們這次抗疫的后遺癥，未來我們要逐漸地消除這個后遺癥。因此，建議大家要冷靜對待目前的情況。

 

第二，貨幣供給上升太快。

 

宏觀經濟學里還有個重要的規律，一個國家的貨幣供給和GDP的增長是要成比例的，這是全世界都要遵守的規律。去年我們GDP增長是6.1%，M2增長速度是8.3%左右，也就是說它們之間相差2個點左右，而今年2-6月份，我們GDP是負增長，但M2增長速度3月份是10.1%，后來這三個月都是11.1%。你想GDP負增長，貨幣增加這么多。去年我們GDP是6.1%，貨幣增長才8.3%左右，而現在負增長，貨幣已經是兩位數增加，多少錢出來？總行都知道，最近出來的大量貨幣從哪兒來？貨幣不能這樣往出走的，人類社會有許多總結的經驗和教訓，GDP的增長速度和貨幣供應量增長速度一定要成比例才行，這是宏觀經濟學多少年研究的結果。很顯然，貨幣出來的速度太快了。

 

貨幣出來，當然引發價格戰，價格分三種價格：一是CPI（消費品價格）；二是PPI（投資價格），鋼鐵、水泥、鋁合金品之類；三是資產價格（股價和房價）。過度貨幣存款以后必然引發價格漲，我估計消費品價格漲的可能性不太大，因為我們的東西供給很充足。東西供給很充足，貨幣多發一點，價格上升不會太快。PPI上漲我估計也不會太快，因為有些產業我們明顯過剩了，你再給錢他也沒法投資，最終錢可能都涌向了資產價格，就是股價和房價。最近股價八連揚，絕對不正常，因為是貨幣投放出來的必然結果。我們貨幣投放見效了，3-6個月時間就顯現出來了。3月份的貨幣大量出來基本顯現出來了。所以，貨幣供給量偏大，這也是個問題。它必須保持一個重要的規律才行，就是GDP增長和貨幣供應量增長必須協調。現在很明顯不協調，因為疫情的原因。

 

因此，貨幣供應量偏大也是抗疫的后遺癥，明年開始一定會要調整的，中國不可能出現增長這么一點點而貨幣供應量這么大，M2增長速度這么快，不可能的，一定會逐漸走向調整。未來幾年，我們面對疫情帶來的后遺癥必須要作調整，就是想辦法把過度的貨幣要稀釋回來。所有的企業家們要注意這個問題，貨幣供應量不可能繼續這么偏大，在2021-2022年會逐漸稀釋他，你整個決策要注意這個問題。

 

這次全世界里，中國央行算最好的央行，最有道德的央行，沒有過多的投放貨幣，是盡量控制好，這是中國一個非常大的特點。前段時間學術界有兩種聲音，一是叫赤字貨幣化，意思是，我們財政借錢讓央行買它，把赤字變成貨幣，這絕對不能干。二是強調“負利率”時代。中央反復強調金融機構可以讓利，但不能走向負利率。中國老百姓一個很重要的偏好是負利率，一旦負利率，整個社會會出問題，為了保證企業渡過難關我們可以降低利率，但不能降低存款利率實現，我們銀行可以讓出利潤來保證，這是對的。所以，最近釋放出來，決不走赤字貨幣率，決不走向負利率時代。這兩條是我認為中國做得最好的兩條。

 

大家注意，貨幣過度地供應出來，最后必須收回來的。因此，現在的貨幣政策不是一個常規性的，是疫情導致的非常規性的貨幣政策，2021、2022年就會轉向常規政策。所以，建議大家要注意這個問題。我估計2021-2023年這幾年時間我們要消除疫情的后遺癥，一是所謂宏觀負債率過高，二是貨幣供應鏈偏大，逐漸稀釋掉才行。所以，大家對于會不會出現金融危機這一條心里要有底，不會出現金融危機。

 

但是我們圍繞抗疫確實出現了兩個問題，一是宏觀負債率確實上升太快，二是貨幣供應量有點偏大，這兩條屬于我們抗疫的后遺癥，下一步逐步會解決的。所以，建議大家不要把現在的政策當成常規性政策，它是非常規性政策，不能作為你的常規政策來看，要注意這個問題。這是對大家關注的第一個問題，會不會出現金融危機，我們做了一個風險，不會出現金融危機，但會引發兩個問題，第一宏觀負債率上升太快，我們認可它了，因為疫情的原因；第二貨幣供應量偏大，疫情的原因，我們沒辦法。但這兩個問題，未來逐漸要解決的。所以，現在的政策是非常規性政策，未來逐漸要走向常規性政策。

 

二、這次新冠疫情會不會中止中國的全球化進程？

 

這次新冠疫情導致中國全球化進程的中止，這是人們最擔心的一件事。為什么呢？因為中國自從2002年入世以后，全球化的進程帶動了中國的快速發展，沒有全球化就沒有中國建設的快速發展。我們應該承認全球化對中國的巨大貢獻，而且中國必須繼續堅持全球化才能得以發展。你們在座的知道，到現在為止，人類社會經歷過兩次全球化，一次是1750-1950年，這次的全球化主打方是歐洲列強：英法德意和葡萄牙、西班牙，他們是主角，全球化的方式是殖民，以殖民方式推動了全球化。亞洲那次全球化基本是歐洲列強殖民地，因為當時全球化的特點就是殖民。而亞洲基本成了歐洲列強的殖民地。后來我研究歷史發現，有一個國家沒有被歐洲列強殖民，就是日本。

 

日本在上世紀沒有被殖民，為什么？英國一個歷史學家寫一本書，解釋這個現象，說之所以沒有被殖民的原因，是歐洲列強到了日本發現，這個國家什么資源都沒有，只有地震，給嚇跑了，所以沒被殖民。歐洲列強到了東京灣，但沒上岸，所以沒被殖民，但那次全球化的特點是殖民，殖民的特點是暴力和戰爭，引發了兩次世界大戰。二戰主要戰勝國是美國，所以美國啟動了人類社會的第二次全球化，1950年到現在的全球化的特征是以國際貿易為特征的全球化。

 

這次全球化過程中，中國是后半場進來的，因為中國是1978年才改革開放，中國后半場進來，所以我們有后發優勢，就像打籃球一樣，別人都打得精疲力竭，我們上場了，中國成為這輪全球化最主要受益國之一，所以美國就急了，因為中國全搭了便車。所以，特朗普上臺跟中國折騰。2019年，中美貿易戰開始，打了一場貿易戰開始，美國從中國的第一大伙伴變成第三大，歐盟第一，東盟第二，美國第三。結果新冠疫情暴發之后又發生變化了，東盟成為第一，歐盟成為第二，美國成為第三了。也就是說中美貿易戰火，疫情對于中國海外關系的沖擊，導致發達國家基本和中國在脫鉤，因為東盟是發展中國家為多的，結果它排在第一了。

 

而且新冠疫情暴發之后，美國不斷地甩鍋給中國，就是抹黑我們，一開始要中國病毒，實際病毒來自于大自然，不是中國病毒。后來又說中國隱瞞了疫情，導致他們受損失很大。最近一個美國朋友跟我通電話，還在講，我就不信你們才8萬多人染病，我們這么發達的國家300萬人感染，我們死了十幾萬，你們才死了幾千。我說那你認為我們死多少你才信。他莫名其妙，認為你這是假的，因為你們隱瞞了疫情，所以導致我們美國損失很大。大家注意，這還是對中國比較友好的人士就這種概念。所以，這次發達國家甩鍋中國，抹黑中國導致一個很大的問題，會沖擊我們全球化的進程，都在想辦法和中國脫鉤，你想想過去我們貿易伙伴第一是美國，第二歐盟，第三東盟。現在經過新冠疫情之后第一是東盟，第二是歐盟，第三是美國了，也就是說發達國家在不斷和中國脫鉤，所以我們非常擔心，這個新冠疫情會不會導致中國全球化進程被中止，那對我們影響很大。

 

大家想想，2002年我們沒入世之前，GDP總量10萬億多一點，去年接近100萬億，入世這十來來對中國的貢獻非常之大，我們搭了全球化便車的，因此，中國必須堅持全球化的方向。而現在新冠疫情他們抹黑中國，甩鍋給中國，似乎要和中國脫鉤，這樣會不會影響我們全球化進程？這是個大問題。這個問題可能對我們的影響是巨大的，因為中國只有在全球化進程中才可以進一步發展，一旦他們和中國脫鉤，出現全球化進程中止，可想而知。所以，現在人們最擔心的是新冠疫情的甩鍋和抹黑導致中國和發達國家脫鉤，導致全球經濟受到重創，這是我們最為關注的問題。

 

在這里，我想講的是短期內對中國影響將是巨大的，我們一定要認識這個問題，但中長期來看不會，為什么？因為全球化的背后起主要的原則是利益原則，只要我們堅持利益共贏的原則，中國在全球化的進程不斷給別人提供利益，誰都不可能中止全球化，只要全球化給世界帶來利益，全球化就不會被中止。所以，我們國家要防止他們抹黑中國，甩鍋中國，來中止全球化的唯一辦法，就是堅持利益共贏的原則，不斷在全球化中間給世界提供利益，在我們提供利益的條件下，你就不可能和中國脫鉤，這是個重要原則，要堅持利益共贏。所以，人類命運共同體是很對的，一定要想辦法堅持利益共贏，就不可能中止我們全球化進程。怎么樣做到利益共贏？中國要做好三件事：

 

第一件事，繼續發揮我們制造的優勢。

 

中國現在是制造業大國，兩個特點：

 

第一工業門類最為齊全，聯合國所公布的工業門類里，中國是最齊全的。

 

第二很多產業我們是世界總量第一。

 

所以，中國是世界制造業大國，只要中國不斷地給世界制造產品，而且很便宜，質量又好，你就不可能和中國脫鉤。制造優勢，中國一定要繼續發揮好，只要中國能生產出你所需要的質量好、便宜的產品，你怎么能不要我產品？不可能不要。去年中美貿易戰打得最厲害的時候，我去過美國一趟，專門去市場調研，美國人告訴我，過去T恤衫都是中國生產的，質量又好又便宜，一打貿易戰，你們來不了了，別的國家來的，洪都拉斯的，結果手一撕就破了，大罵特朗普，和中國打貿易戰，結果便宜的好產品我們拿不到了。所以，只要中國生產出他需要的好產品，他就不可能和中國脫鉤，怎么脫鉤？所以，中國要繼續發揮好制造優勢。但大家注意，我們是制造業大國，不是制造業強國。所以，我們要真正繼續發揮或制造業優勢，把他吸引住，不能和中國脫鉤，必須把中國的制造業大國變成制造業強國。

 

我們有五個短板：

 

① 航空不行。飛機發動機我們就搞不出來。

 

② 材料不行。很多材料我們生產不出來，手機觸摸屏，我們是世界第一生產大國，在中國長沙，但材料是從美國進口的，我們搞不出來。材料很重要。這次日本和韓國干了一場以韓國失敗而告終的就是材料，日本這二十年一直重視一個產業——精細化工，我們后來才發現精細化工的好多產品就是半導體產業的原材料。韓國半導體再發達，原材料來自于日本，日本把原材料一卡，他整個信息產業就完了，因為材料不行。我們恰恰材料是短板。

 

③ 信息的硬件不行。新硬件就不行，從材料到制造，現在設計還好一點，但材料還不行，全面依靠進口。所以，有人問我，為什么美國這么對華為動手，以國家力量收拾華為。實際就是這個原因，華為的5G不是個通信技術，5G是下一步人類工業革命的起點，就是人工智能華，而5G是平臺和基礎，誰掌握了這個基礎誰將控制下一次人類社會科學革命最頂端的東西。美國人發現，你華為的5G可以，但支撐5G的技術你不行，半導體你不行，芯片不行。所以開始收拾華為，我們受不了，因為新型硬件我們確實不行，像半導體產業，我們落（后）很大，必須冒起來才行。

 

④ 數控機床不行。現在好多東西仍生產不出來，靠數控機床生產的。數控機床現在非常厲害，我們很多產品人生產不出來，是要靠數控機床的。我這個人有個愛好，喜歡刻章子，叫刀工，我們經常比賽。我現在發現沒戲了，這個東西恐怕就沒了，因為人的刀工再好不如數控，只要買個數控機床放這兒就行了。我們這個行業變成設計是核心了，不是刀工。設計很重要，數控機床刻一個小東西比人刻得好多了，因為發現很多數控機床生產的比你人手工還好。數控是“制造的制造”，我們是短板。

 

⑤ 醫藥不行。安琪爾我們這個投資方向是很對的，一定要想辦法延伸琢磨這個問題，一定要成為醫藥方面的大集團才行，因為這是我們的短板，好多醫藥我們搞不出來。中國現在制造五大短板很清晰，航空不行，材料不行，數控機床、新型硬件、醫藥，所以，我們是大國不是強國。你要真正讓別人離不開你的話，必須要變成制造業強國才行，不是強國沒法做。所以，中國現在必須要從制造業大國變成制造業強國才能把別人吸引住，你繼續和我全球化，而不能和我脫鉤。

 

怎么變成一個世界制造強國，一個關鍵問題是技術創新，技術創新必須起來。技術創新如果起不來，最終的結果很難完成從大國變成強國的。因為我們現在是國不是強國的原因就是技術不行，在這里說句老實話，我們國家技術上一直是個短板，你想現代制造的五大技術我們多不是原創國，家電、汽車、高鐵、信息、飛機我們都不是原創國，所以，大家注意，我們實際技術是短板，導致我們是制造業大國不是強國，要真正轉向制造業大國必須加快技術創新才行。

 

怎么技術創新呢？現在看來三件事兒必須做好。

 

第一，資金投入必須跟上才行。我最近查美國的技術投資，看我們簡直是太少太少了，得想辦法加大技術創新投資才行，國家和企業都想辦法把資金引導到技術創新上才行。

 

第二，要有技術創新的物質基礎。技術創新不是用嘴吹出來的，這就涉及到大科學裝備，沒有大科學裝備沒法搞實驗，沒法搞技術創新，大科學裝備很重要。最近我們重提開發西部，其中有一條，把大科學裝備放在西部，西安、成都都注意這個問題，未來物質基礎要有才能搞基礎創新，沒有這些東西怎么搞？北京懷柔科技城就是搞大科學裝置，五大資源學科的科學裝置都在那里，因為企業沒法拿錢做這個事情，只有國家投資為企業提供平臺才行，物質基礎必須做好，要加大大科學裝置的建設。

 

第三，要調動人的積極性。我們不能把知識產權都當成國家的來看，要允許個人擁有知識產權才行，許多人擁有知識產權才能獲得知識產權帶來的利益，不然怎么可能帶動人們對知識創新的投資。如果知識創新者不能擁有應有的利益，這個職業就不是個人們向往的職業，人愿意去搞知識創新？沒人愿意搞，必須把知識產權的利益享受分給個人才行。個人要擁有這種積極性才能搞知識產權，我們要研究這個問題。

 

所以，知識創新三件事兒必須做好：資金投入、大科學裝置，人的積極性。我們盡快讓自己從制造業大國變成制造業強國才行，否則全球化真要被中止了。印度最近很來勁，砸我們的產品、不買。大家注意，只要你能搞出他生產不出來的產品就必須買你的，不買你的買誰的？中國必須發揮制造優勢，讓世界不和中國脫鉤，繼續堅持全球化。

 

第二件事兒，要發揮市場的作用。

 

中國是世界最大的單體市場，一定要想辦法用市場吸引別人，不能讓他和中國脫鉤，如果他們產品都必須賣給中國，怎么和中國脫鉤？中國必須發揮市場優勢，開放市場，中國14億人口，4億多中產階級，最大的單體市場，只要他們產品和服務必須賣到中國，以后怎么和中國脫鉤？沒法脫鉤。所以，中國必須想辦法發揮自己市場的作用，怎么辦？全方位開放市場，三大市場全方位開放。

 

第一，開放物資產品市場。最近我們這方面做得還可以，在上海成立進口貿易博覽會；海南島整個島成為自貿港。海南島最近產品賣得特別好，整個島要成為自貿港的話，就標志著中國針對世界開放自己的產品市場。當然，最近老問我，海南島有什么機會？海南島不準備是機會不機會的問題，準備要把海南島變成2000萬人口的海南島，現在只有700萬人口。一旦成為2000萬人口的海南島，和臺灣就差不多了，這2000萬（人口）富起來，就等于再造幾個香港，不是別人在海南島賺錢的問題，是到海南島工作和落戶人賺錢的問題，2000萬人口富起來，你想多大的富有？

 

所以，海南島要吸引更多的人過去，而不是企業家過去，而是人過去，人要富有起來。我們大家注意，這次海南島有意識地“中國領土關之外”，我們海關全撤了，因為它是中國領土，海關之外的，海南島沒有海關，所以叫“中國領土關之外”，那就是全面免稅，這是給世界一個信號，告訴大家——中國不會封鎖自己，中國會繼續走開放的道路。實際它的重要意義在于給世界一個信號。我相信海南島的開放會遠遠超過大家的想象。暫時看不出來，再過一兩年就會充分認識到，中國為什么會做這件事兒。告訴世界，中國將全面開放市場，你想產品都要賣到中國來，你怎么離開中國。

 

第二，開放金融市場。服務業市場全開放，以金融市場開放為基礎，開放得很厲害。最近服務業市場真是在全世界開放，不斷在開放，銀聯卡連美國的黑卡公司都進來了，還有什么不能開放的？我估計將不斷地開放服務業市場，讓世界服務業進入中國。世界服務業進入中國，你怎么和中國脫鉤？沒法脫鉤。

 

第三，投資市場全部開放。投資者來看，我們開放的主要辦法是不斷地減少海外投資在中國所謂的負面清單，國務院負面清單，外資進來40多項，有大量外資可以到中國投資了。我知道最近外資對中國的投資積極性還是蠻高的。有人老報道外資不來了，實際大家錯了，外資在不斷地想來中國。我和他們聊過天，告訴我說：

 

1、中國的零部件配套很好，在中國投資零部件配套都能解決，蘋果為什么回不去？一個螺絲釘他都回不去，中國零部件配套非常齊全，（蘋果）愿意到中國來；

 

2、中國市場很大，實際產品最重要的要素是市場，只要市場在就可以投資，中國巨大的市場在；

 

3、中國的非政府組織不太強大，像工會，你們還好，一般不會鬧事，我們的工會動不動就罷工，要給工會做工作，好好干活。而中國這是世界無可比擬的，所以，外資仍然希望到中國來。

 

新冠疫情期間，我們珠三角兩大投資，一是湛江，二是汕頭，都是世界百強之內的企業，我們向世界在開放投資市場，中國只要把市場全部開放，產品市場、服務業市場、投資市場全部開放的話，你怎么和中國脫鉤，不可能脫鉤，因為利益所在。中國在新冠疫情沖擊下一定要堅持一條，堅決不要封閉自己。我不太贊成極端民族主義，動不動噪脾氣就來了，不斷地磨嘛，世界就這么來的，我不斷地開放，你利益在中國，怎么脫鉤？不太可能脫鉤。所以，市場這種作用，我們要繼續推動它。我估計世界離不開中國市場，就不可能和中國脫鉤。錢不能光讓自己賺，也要讓別人賺，我們互利共贏，關門主義和極端民族主義都不行，我們要繼續開放市場，市場是我們的優勢。

 

第三，中國是服務貿易需求最大的國家。

 

中國如果服務貿易需求非常大，你怎么和中國脫鉤？我算了一下，我們三大服務貿易在世界是第一。

 

1、留學生。我現在才知道我們有100多萬留學生海外，我很吃驚，一個人一年3萬學費再加上生活費，要提供多少錢？最近特朗普逼著美國大學開學，網上授課不算數，說必須要達到多少面對面授課才算數，這逼著美國大學開學，結果哈佛大學，麻省理工起訴特朗普了，因為他們知道，沒有中國留學生，很多美國的大學得關門，這個服務貿易需求中國是第一。我原來不太知道我們有多少留學生，這次新冠疫情知道真是世界第一，每年給世界提供多少利潤、利益？

 

2、我們是全世界海外游最大的國家。美國3億多人，只有1億多人有護照。美國國家本身就是閉關的國家，因為他沒有鄰居，只有加拿大和墨西哥，他認為自己國家最好，所以很多人沒有出過國，最多到鄰居轉一圈，最多到墨西哥和加拿大。而中國一有錢就向海外走，世界海外最大的（規模游客）是中國。最近亞洲三個國家很著急，一是日本，二是韓國，三是泰國。因為他們旅游50%以上要靠中國游客來支撐的，最近日本朋友給我打電話，說奈良的鹿平時就是中國游客養的，一來就給它喂東西，小餅干最愛吃，鹿都不愛吃，吃飽了。現在中國游客不來，它見什么吃什么，滿大街跑，為什么？中國游客不來了，我們的旅游收入就不行。日本，原來準備在2020年大賺一把，結果這次旅游業辦不成了，很悲慘，才發現離不開中國。泰國更是這樣。中國是世界旅游貢獻最大的國家，這么大的服務貿易，你要不要吧？我估計他們一定想要，不然你說怎么能撐得住？這是一大服務貿易需求。

 

3、技術專利費用。知識產權專利是中國支付最大的國家，我們一年支付的技術專利和知識產權費用是40多億美金。美國號稱知識產權技術創新最大的國家之一，賣給誰？中國是第一需求大國，一旦和中國脫鉤，你那個東西賣給誰？技術再好沒有市場就是個零，技術只有轉化為市場才有意義，而中國恰恰讓你能實現，你怎么脫鉤？

 

中國服務貿易這三大需求，一是留學生，二是出國游，三是知識專利和技術專利的需求，是最大的市場。中國要發揮好這個作用才行，我認為，中國不要因為這次新冠疫情受到一些抹黑就自己關自己（門），千萬別，（要）繼續開放。這么大的服務貿易需求，你現在不要中國的，你要誰？所以，中國繼續保持全球化的方向，就必須堅持做好這三件事：一是繼續發揮好制造的優勢，只要中國能生產便宜又好的產品，你怎么和中國脫鉤？二是中國是最好的市場優勢，中國是世界上最大的單體市場，你的產品在中國才能賣掉，才能實現利潤，你不和中國交往和誰交往？三是服務貿易需求最大，這么大的服務貿易需求，誰看都眼紅。一旦要把中國封閉了，你怎么做？做不成。

 

中國做好這三件事兒，全球化一定會繼續的，不會出問題，大可不必緊張。所以，我認為全球化進程不會被中止，這個要樹立起來，但短期我們壓力確實很大，他們不斷甩鍋中國，抹黑中國，全世界對中國的看法在變化，但中長期不會。中國必須做好這三件事兒。所以，全球化的進程不會被中止的，但中國必須做好這三件事兒，這三件事兒要求中國必須繼續開放，而且一定要堅持互利共贏，不能在開放中光強調自己的利益。在互利共贏的條件下，你就是想和中國脫鉤也不可能脫鉤。

 

特朗普最近是因為大選的原因，估計大選之后態度又會變了，他就是商人一個。所以，大家不要因為這個問題全球化好像要中止一樣，全球化的進程不會被中止的，中國一定要做好這三件事兒，堅持互利共贏的原則就行了。所以，全球化進程不會被中止。

 

三、新冠疫情會不會導致中國中長期經濟衰退？

 

最近大家比較關心，經濟衰退是專有名詞，負經濟增長就叫經濟衰退，用這個直白我們第一個季度就是衰退，-6.8%，是衰退的。所以，人們就會擔心，會不會因為新冠疫情導致中國中長期經濟衰退，我估計不會，原因有兩個：

 

第一，這次我們之所以出現負增長的原因是非經濟因素，就是新冠疫情逼停了中國經濟，停工停業停產，所以GDP是負數，不是經濟本身出了問題，是新冠疫情導致的。

 

這次我們也長了很多新的認識，過去經濟學家老研究經濟的影響，后來發現非經濟影響更大，這次疫情讓我們知道，非經濟因素對中國的影響將最大，所以，逼停了中國經濟，停工停產停業，這樣當然是負增長，但這并不是經濟本身出了問題，是非經濟因素。只要新冠疫情順利地過去，我們能夠復工副產復業就不會出現經濟衰退，一定是正向的。所以，我們很希望盡快渡過疫情階段，讓復工復產復業，所以，不是經濟因素引起的衰退，是非經濟因素引起的。

 

第二，這次新冠疫情雖然逼停了中國經濟，但中國經濟基本面沒有受到損害，基本盤還在，沒有受到重大沖擊。基本盤有這樣幾個要點：

 

1、增長動力還在。中國人對財富追求的動力還在，人們還希望繼續能賺錢，繼續干活，這個欲望還在，而且很強烈。這次新冠疫情使人們長了一個見識，發現應對疫情最重要了是有錢，身上有錢心里不慌，所以疫情沒有讓大家對賺錢打消顧慮，而是更加希望賺錢。這個動力很強烈。新冠疫情之后，我去調研，我們復工的首先是基礎設施建設，建筑業80%是農民工。我去調研，和他們聊天，告訴我還得賺錢，不賺錢不行啊，在家里憋了一個多月，太難受了，得賺錢呀。告訴我，家里房子有了，但孩子要在縣城上學，未來還是要在縣城買房賺錢。所以，我發現中國賺錢的積極性仍然很高，動力還在。

 

2、市場主體還在。市場主體就是企業，我們把企業叫做市場主體。企業受到重創，服務業很重要，但總體來講企業還在，因為新冠疫情倒閉的企業只有3%-4%左右，大量的企業只要給一點活力就會再起來。

 

3、產業鏈、供應鏈還在。產業鏈、供應鏈沒受到重大的沖擊，基本還在，受一點影響，但不是太大。

 

4、市場需求還在。我們還有巨大的市場需求。

 

5、工業化、城市化的進程還在。城市化現在走向都市圈方向了，都市圈建設越來越重了，這種還仍然在拉動中國（經濟）增長。

 

6、我們的改革開放還沒有結束。體制改革只要能改就會不斷地釋放動力，只要中國不斷地減少所謂行政干預，減少所謂的控制，需求仍然很大。說明中國的政策紅利還在。

 

7、人口紅利和人力資源的優勢還在。中國的人力資源是儲備量很大的國家，我們的人口紅利還在，我們現在人均手指是美國的1/6，雖然因為疫情收入有所減少，但和發達國家相比仍然有很多的紅利。所以，中國的基本盤還在，因此，中國不會出現中衰退。

 

我估計，隨著新冠疫情不斷地被控制，復工復產復業不斷地推動，第二季度有可能走向正增長，這兩天大家注意，要公布大家的數據了，到底是負的還是正的。我估計現在幾種說法，有人講可能是零增長，零增長也是增長的，第一季度是-6.8%，第二季度零增長就是增長，有人估計是1%，大家差不多估計第二季度增長還是上升的。如果是負增長但縮小差別，可能是到-1%，不是-6.8%。第三季度一定走向正增長，不用講。我原來比較樂觀，認為第二季度一定是正增長，但看來我有點太樂觀，因為后來發現復工復產復業，復業就是指服務業，復工復產做得不錯，但服務業的恢復很慢，而服務業對我們的貢獻50%以上，我們第一產業的貢獻不到10%，第二產業30%多，第三產業是50%多的貢獻，服務業就是第三產業，恢復得還不行。北京暴發了第二次的新冠疫情。所以，我昨天從北京過來，北京機場冷冷清清，那么大的國航頭等席連我算只有三個人，我估計北京影響會很大，新冠疫情結束以后，區域遲疑又很大了，因為北京很多人就走了，不來了，因為沒有給工資，他得找有工資的地方。所以，很多人找了長三角，珠三角，大量的人走了，為什么？他要賺錢，你服務業起不來的話，沒法做。復工復產可以，但服務業不行，所以，導致第二季度走向正增長還有點困難，但第三四季度一定會走向正增長。

 

大家注意，我們要防止經濟中長期衰退是要干事的，不干事不行，光簡單靠疫情過去就能持續增長是不可能的，所以，要做事才行。我們必須要想辦法保證中國第三季度走向正增長，怎么應對呢？現在提了三句話：第一句話“修復經濟”。

 

因為新冠疫情導致我們大量所謂的停工停產停業，最后受到重創的經濟必須要修復才行。怎么修復？提出了“六保”：保就業，保市場主體，保產業鏈、供應鏈，保市場，保能源供給。“六保”的關鍵是經濟必須得先修復，怎么樣修復經濟？三條辦法：

 

第一條辦法是給企業減稅費，今年差不多減2.5萬億。

 

第二條辦法就是補貼，給長期因為疫情停工的企業補貼，給失業的人搞補貼，因為不是他們不想就業，而是因為新冠疫情而停止就業了。新冠疫情新增就業人口減了幾十萬人，但領失業救濟的人沒有增多反而減少了，我覺得很奇怪，后來第二天才發現，就業人口的補貼是城市新增就業登記失業人口給，農民工不在范圍之內，這部分人是農民工，他們不在這個范圍內，享受不了。城里人又不愿意去登記，因為登記一個，給100-200元，300-400元，沒有意思，還弄個黑名單一樣：“我曾經失業，領過失業救濟金。”不愿意去，但我覺得發補貼就行了，不用去登記了。

 

第三條辦法就是保證流動性充足，同時低利息，因為企業的運轉很重要的是流動性，必須充足而且必須低利息才行，所以國務院這次決定金融經濟要讓利實體經濟，這樣才能解決問題，既要讓利還要保證流動性充足，這是修非經濟最大的做法。我算了一下，如果按照目前國務院讓利的辦法，金融機構今年收益的70%-80%都讓出去了，這是很對的，因為是疫情期間，沒有辦法。

 

第一個政策就是修復經濟，一是減稅負，二是補貼，三是保證流動性充足和實行低利率，這樣才能解決問題。

 

剛才討論到大家關注的第三個問題，中國經濟會不會中長期衰退，因為第一季度是衰退的，現在看來不可能，但不可能不等于我們不干事就必然不衰退，是要想辦法保證中長期不衰退，要做三件事。

 

（一）修復經濟。

 

就像人大病一場，要調養過來，叫修復經濟。修復經濟的目標是所謂“六保”，辦法三條：一是減免稅費，二是補貼，三是保證流動性充足和低息，這樣才能修復過來。

 

昨天我來西安時，去機場專門找了個出租車，為什么呢？要和司機聊一聊，問他疫情怎么樣，告訴我說他們之所以能生存下來的原因是份子錢減了一半，所以他們生存下來了。但他們告訴我說，能不能把這個政策延遲到9月份，就是第一第二第三季度，因為北京第一第二季度還修復下來，所以能不能延到第三季度，他們就生存下來了。我聽了一下，只要適當這三項政策落實，應該能讓經濟恢復過來，所以，我估計修復經濟的政策會延續到第三季度，因為現在看來，第二季度要終止的話有點難度，第三季度我們繼續搞修復經濟，那就是從1月份到9月份，我們政策導向還是修復經濟為主，繼續保持減免稅費，繼續補貼，繼續保持流動性和低息，能夠保持到9月份。所以，第一件事就是修復經濟，要做好這三件事兒。到第三季度，經濟差不多就可以修復過來了。

 

（二）重啟經濟

 

第一，出口。有人叫刺激經濟，因為我們終于熬過了停工停產停業，修復之后緩過勁來了，這時候政策要調整了，從修復經濟要轉向刺激經濟，有人叫重啟經濟，都是一個意思，因為這段時間的停工停產停業，我們修復一下要開始重啟經濟，就要刺激經濟了。怎么刺激呢？中國增長靠出口消費投資，重啟經濟，刺激經濟從哪兒開始？我估計出口很難辦，因為海外疫情還在延續，再加上美國為首的西方國家抹黑中國，甩鍋給中國，我估計出口短期內的恢復很難。我剛才講了，短期壓力很大，中長期沒有問題，所以，重啟經濟的重點不是出口，出口能做到目前這樣就不錯了，要靠它來讓經濟再度起來很難。

 

第二，消費。我們很希望消費能盡快起來，但大家注意，消費分兩部分：一部分是基本消費，就是吃穿用+醫療+教育。基本消費是定量的，不可能一下增加多少，就像疫情期間，我們赤川這些東西基本差不多，基本消費短期內沒有太多的增加；另一部分消費是中高端消費，就是私人住房，私人小轎車，旅游、休閑、娛樂，屬于中高端消費。中高端消費和服務業有關，目前服務業還沒有（起來）。所以，估計中國的消費刺激力度再大也不會增加多少，看來消費的拉動，我估計力度也不會太大。

 

第三，投資。最終中國刺激經濟的重點將是投資。因為出口和消費再大的力量刺激大，對增長不可能有太大的貢獻，目前基本上是定量。唯一能夠拉動起來的是投資。所以，重啟經濟或刺激經濟的重點將是投資。所以，9月份之后，四季度開始，經濟將從修復經濟轉向刺激經濟，刺激的重點將是投資，什么刺激投資呢？

 

投資分兩部分：

 

第一，公共產品投資（政府投資）。主要有四項：

 

1.基礎設施建設。

 

基礎設施建設就是鐵公機（鐵路-公路-機場），傳統基礎設施我們還有很大的空間，高鐵八縱八橫還沒有完成；今年開始可能不再搞全國性鋪開了，我估計將是有重點了，幾個經濟發達區域的基礎設施會大部分加密，長三角可以叫“高鐵上的長三角”，南京-杭州-上海這幾個城市基本都在一個小時之內，而且今年在長三角又開通了四條高鐵，基礎設施建設還有很大的空間。所以，我估計基礎設施建設仍然是投資的一個重點，沒法否認它的。再加上機場，成都第二機場實際是“一帶一路”重要的空中走廊之一，基礎設施建設仍然是重點之一，尤其是中央最近同意地方政府債券可以作為基礎設施的自聘，政策進一步放寬。基礎設施建設仍然是我們投資的一個重點。

 

2、新基建。

 

新基建幾件就是新的基礎設施建設，簡稱新基建。新基建包括三個：

 

（1）信息類基礎設施，像5G之類的。

 

（2）融合類基礎設施，就是用高新技術改造傳統基礎設施，形成一種新的基礎設施。像智能城市，智能交通，充電樁之類，都是因為新的引發基礎設施變動的叫融合基礎設施建設。

 

（3）科創類基礎設施建設，這是新基建的重要內容，像大科學裝置，新科創中心。

 

這三類基礎設施建設新基建占的比重很高，傳統基建占了60%，新基建占了40%。所以，新基建是重要的所謂基礎設施之一，也是公共產品投資的重要內容。

 

3、都市圈。

 

都市圈建設是這次公共產品投資的重點之一，過去講城市化都是講均衡發展的，最近有兩個提法：一是中國經濟中心南移，這個提法很重要，中國經濟中心向南走了；二是都市圈建設，不再搞大中小平衡，強調都市圈。過去叫三個都市圈，最近又提了新的，就是春節之后新增加的一個，原來叫京津冀，二是大灣區，大灣區就是9個城市；三是長三角24個城市，京津冀7個城市，原來叫“三大都市圈”。今年春節后加了一個“成渝經濟圈”，成了第四個。后來又發布了一個“吸引力西部開發”的文件，這次講西部開發不是過去的西部開發，因為國際環境變化導致西部的戰略地位進一步提升，提出西部開發，只提了三個城市：成都、重慶、西安。所以，安琪爾要到西安來投資就對了，因為這三個城市是未來西部的主要（都市）圈，雖然中間有秦嶺，形式上好像是兩個省，但估計這三個城市會逐漸融合，西部也就是這三個城市可能會形成都市圈。

 

我們估計，一旦啟動起來，2021年，都市圈建設對中國經濟增長貢獻最少在1個百分點以上。最近我到長三角去調研很震驚，長三角都市圈的融合速度非常之高，我很吃驚。未來都市圈的24個城市基本就是一個圈了，你想成為一個增長極。所以，我估計，按照我們設想，中國在未來2035年基本建成現代化是我們的目標，2020年是實現小康之年，用25年基本實現現代化，什么意思呢？四大都市圈要進入現代化行列了，就是發達國家行列了。2050年，全國建成現代化強國。所以，都市圈建設可能會加速，不再提大中小融合發展，強調都市圈。我看都市圈確實是個方向，因為無論從個人還是宏觀講，都市圈形成對所有人都有意義。都市圈是公共產品投資里的一個重點，建議大家注意這方面的動向，投資、就業要注意這個動向，就是公共產品投資的所謂第三個要點。

 

4、公共衛生投資。

 

公共衛生投資將是個重點，這次新冠疫情使我們終于認識到，非經濟因素對經濟破壞性遠遠大于經濟因素。所以，這次公共衛生事件之后，中國會加大公共衛生的投資，像武漢的雷神山醫院、火神山醫院建成之后，北京小湯山就放在那里不動了，要把它永遠維系下去，而且要求我們抗疫的所有物資像口罩，可能過去以后大家不用了，但注意，儲備一定要放好。這些東西壞了再換，這不是浪費，是必須要有的。所以，我估計按照城市的規模，每個城市要修建公共衛生性的醫院、床位。武漢這個事件讓我們深刻感覺到，一下暴發起來我們沒有辦法應對是沒有這種儲備，只好新建這種醫院和床位，不能按常規來搞，要加大這方面的投資。所以，公共衛生方面的投資可能是個重點，我估計很快各種指標就會下來，像這種應對各種疫情的床位，相關的物資儲備都會有常規性的儲備才行。所以，公共衛生的投資可能是未來的公共產品投資的重點，這不是浪費，不用的時候就維系它，放在那兒。就像我們養兵千日用兵一時的概念，這個投資將是個重大的投資。

 

我估計，啟動投資的首要投資是公共產品投資，基本包括這四類：一是傳統基礎設施投資，二是新基建投資，三是都市圈投資，四是公共衛生投資，這四大類是公共產品投資的四個重點，就是投資啟動所謂公共產品投資。

 

第二，企業投資。

 

企業投資不同于公共產品投資，企業投資是市場化的投資。我估計，未來企業投資基本集中在四個重點上：

 

1、戰略性新興產業投資。

 

戰略性新興產業是重要內容，5月份，中央發文件時反復強調“戰略性新興產業”，這個產業我們啟動了8個要點：

 

（1）新能源。

 

（2）新材料。

 

（3）生命生物工程。

 

（4）信息產業和新一代信息產業（包括5G）。

 

（5）節能環保。

 

（6）新能源汽車

 

（7）人工智能

 

（8）高端裝備制造（如醫療設備）。

 

這8個要點是我們下一步企業投資的重點。有人算過賬，這8個要點一旦啟動起來，每年給我們GDP增量（貢獻）50萬億以上，去年我們才100萬億，一個產業提供50萬億以上。所以，有人講過，中國從小康社會過渡到現代化國家的重要的發展是靠新興產業的發展，這是個大問題，所以，建議大家注意，戰略性新興產業是未來非常重要的一個內容。

 

2、現代制造業投資。

 

我們把制造分兩種，一種叫私人產品，一種叫公共產品。私人產品就是私人消費產品，公共產品是公共產品，這種制造業叫現代制造業，包括6個要點：

 

（1）數控機床。剛才講到短板之一的。

 

（2）航天制造和航空制造。航天是飛機，航空是衛星。

 

（3）高鐵裝備。

 

（4）核電裝備。

 

（5）特高壓輸變電裝備，我們西高就是搞特高的。

 

（6）現代船舶和海洋裝備制造。

 

有人算過賬，這6個行業給每年貢獻量在30萬億，很大的內容，要大力推動現代制造業的發展。傳統制造業，很多剩余產品已經過剩了。所以，重點是現代制造業，所謂企業投資的第二個。

 

3、服務業投資。

 

（1）消費服務業。消費服務業是重要服務業之一，像養老、醫療、健康，未來的需要量很大，尤其中國進入老齡化社會之后，消費服務業里很重要的是養老產業。我估計未來的比例會越來越高。所以，消費服務業是重要的服務業。

 

（2）商務服務業。為商務活動提供的服務業叫商務服務業，像金融、會計、審計等等都屬于商務服務業范疇，占了很大的比例。

 

（3）生產性服務業。像設計、外包服務都屬于生產性服務業范疇，技術服務也屬于。

 

（4）精神類服務業。滿足人精神需要的服務業叫精神服務，原來叫文化產業，實際就是滿足人的精神需要的，包括四大類：

 

a.影視音樂戲劇；

 

b.收藏、非遺、博物館，商務論壇休息時一個同志跟我談，他在搞藝術博物館投資屬于哪一類，就屬于精神服務業范疇的；

 

c.旅游休閑娛樂；

 

d.文化出版、體育也屬于精神服務業范疇。

 

我們2019年GDP總量接近100萬億，其中文化產業提供了13萬億，很大的比例就是精神服務業提供的。所以，建議大家不要忽視服務業。服務業我們一般叫第三產業，我們國家GDP貢獻里，第一產業只有百分之七點多一點，第二產業百分之三十多，第三產業百分之五十以上。所以，第三產業是貢獻最大的，就是服務業，所以服務業仍然是下一步投資的重點。雖然這次新冠疫情損失最慘的是服務業，現在復工復產，復業還沒有完成，實際就是服務業沒有完成。但從未來發展來看，服務業仍然是重要的內容之一。大家注意分為這四大類：消費服務業、商務服務業、生產服務業、精神服務業。未來，給我們貢獻的比例會很高的，建議大家關注這類投資。這是所謂企業投資的第三類：服務業。

 

4、房地產投資。

 

房地產是我們繞不開的。雖然我們強調“住房不炒”，住房不炒是對的，但房地產未來仍然是企業投資的重點，我們不能否認它。住房不炒是原則，但從消費來講，中國房地產仍然有很大的空間。房地產產業投資仍然是未來企業投資的一個重點，最起碼五年內不會有太大的變化，仍然是重點之一。

 

所以，企業投資大致包括這四大類：戰略性新興產業、現代制造業、服務業、房地產產業。這四大類在未來一段時間內，仍然將是企業投資的重點，而且大家注意，這四個產業所占的比例會很高的。基本企業投資里，這四個產業占的比例非常高，非常大的內容。

 

今天上午一個人給我發了一條短信，是我們聽會的人，他是搞材料的，新材料就是一個重要的內容。上次我到一個新材料企業去調研，他們告訴我一件事兒，現在我們最嚴重的污染是塑料袋和塑料薄膜，是重大的彩色污染，買東西大家都用塑料袋，一破就扔。現代農業就是薄膜農業，大棚，一壞就扔，怎么解決污染？他們告訴我，準備從材料方面入手，要找到一種新型材料，來生產塑料袋和塑料薄膜，什么材料呢？可溶性材料，用這種材料生產塑料薄膜之后，一旦破了不扔它，把它集合起來，或者和氧氣隔絕，24小時就變成碳水化合物了，就是水了。關鍵是他們告訴我找到這種材料了，我很吃驚。但現在沒法市場化，因為成本太高，沒法推廣。只有把它成本降到和現在生產塑料袋、塑料薄膜一樣的時候就成為現實了，他們正在做降成本的內容。我很震驚。

 

所以，我估計，中國未來在這些產業里會暴發出許多你想不出來的產業出來，而且都是很小的技術會引發一個龐大的產業，建議大家關注我們所講的企業投資四大類里，未來占到我們企業投資的絕大部分。企業投資的重點是四個種類。   

 

這次我們面對新冠的第二句話叫“刺激經濟”，也叫重啟經濟。刺激的重點不是出口也不是消費，是投資，因為出口和消費短期內刺激不起來，對我們增長貢獻不可能一下起來，只有投資才能成為刺激的重點，而投資又分為兩部分，一是公共產品投資有政府投資了，那就是四條：基礎設施建設、新基建、都市圈和公共衛生投資；二是企業投資，也是四點：戰略性新興產業投資，現代制造業投資，服務業投資，房地產產業投資。

 

這樣一來兩大類投資，政府投資和所謂企業投資兩大類，在第四季度就全面會啟動起來，我估計第四季度刺激投資，一旦把重點放在投資上之后，應該是2021年，我們增長速度可以達到5%左右，也就是說我們不僅走出衰退，而且重新進入中國增長的常態，應該在5%以上。所以，我們下一步的重點將從修復經濟轉向刺激經濟，那么讓我們經濟在明年2021年進入增長的常態，就是5%左右的增長，就是所謂的，保證中國經濟不會出現中長期衰退的第二件事兒叫刺激經濟。

 

（三）深化改革。

 

保證中國經濟不長期出現衰退的第三件事就是“深化改革”。中國經濟體制改革還沒有完成，必須繼續深化改革，只有深化改革才能保持中國經濟的長治久安，無論是經濟類還是非經濟類的影響都會讓我們能夠抵抗過去。怎么深化改革呢？三個重點。

 

第一，混合經濟。

 

這次新冠疫情，我們終于感覺到，一個國家必須走混合經濟體制才行。所謂混合經濟，就是各種經濟成分是平等的，大家共同發展，相互融合，來推動發展。混合經濟是人類社會的一個方向，單一的私有制不行，單一的公有制也不行，只有混合經濟才是唯一的方向，這次我們充分地認識到這個問題了。美國新冠疫情之所以沒有達到像我們這樣控制（程度）的原因，他缺乏一個重要的經濟成分——國有經濟，他政令沒法統一，沒法搞。同時，很快解決就業，讓人們能夠渡過它，是靠非公有經濟的發展而帶來的，中國必須堅持混合經濟的方向，讓所有經濟成分平等發展，相互融合，相互競爭，混合經濟是方向。

 

這次新冠疫情，我們感覺混合經濟有三種形態：

 

1、所有產業都有自己特點，所有經濟體制都有自己的優點。產業特點和所有經濟體制優點一結合，就形成了一種新的混合經濟。有的產業就是靠非公有制經濟做得最好，有的產業靠國有經濟做得最好，產業的特征和各個不同經濟成分的優點實現一種吻合，是一種重要的混合經濟。

 

2、分工協作。許多現在的產品你不知道是誰的，不像我們生孩子是誰很清楚，現在是誰的不清楚，因為是混合經濟，中國的航母是誰的，國有的還是民營的？我發現絕大部分產品里就是民營搞的，我一個學生，一個女孩子讓我看她企業，我很震驚，她是給航母做配套的，我很吃驚。這么文靜的女孩子搞這么一個產業，實際不大，就搞一個零部件，高精尖。航母誰生產的？混合經濟。混合經濟是個大方向，分工協作，尤其外包形式越來越厲害，某個零部件（生產）委托給別人，是個新的混合經濟，分工合作。

 

3、資本市場的混合經濟。很難搞清楚是誰的，現在上市公司是誰的？安琪爾上市之后，我看搞不清楚誰的，別說卓總是董事長沒有問題，但財富不一定都是你的，不知道多少股東在里面。我極力主張你們一定要爭取上市，因為混合經濟是穩定的，只要搞得好一定有方向的。所以，混合經濟是唯一的方向，三種混合狀態，一種是因為各種產業和各種經濟特點和優勢所決定的，一個是分工協作的深化，一個是資本市場的混合經濟，未來別講是，誰都說不清楚，混合經濟是唯一的方向，這是我們改革的重點，混合經濟。

 

第二，市場經濟。

 

必須堅持市場經濟方向。當然，這里的市場經濟不是指古典的市場經濟，叫現代市場經濟。什么叫現代市場經濟？我們有個典型提法“資源配置中，市場起決定性作用，更好地發揮政府作用”就叫現代市場經濟，這是中國人總結出來的，資源配置，市場起決定性作用，更好地發揮政府的作用，也就是告訴，現代市場經濟處理好企業和政府的關系，在經濟上，政府基本退出經濟的直接干預了，政府未來對經濟的影響主要靠宏觀經濟政策，而不再直接管經濟了，所有資源配置都是市場的，政府對經濟的影響主要靠宏觀政策。

 

五大宏觀政策：

 

1、貨幣政策。貨幣政策是中央政府要制定的，貨幣的供給和經濟增長必須協調，貨幣太多了錢就毛了，貨幣太少了錢就荒了，要保持貨幣政策的穩健。

 

2、財政政策。財政政策不能搞太多的赤字，要保證赤字率的適當，也就是公共財政，政府不再搞直接投資了，政府主要是公共財政。

 

3、國際收支政策。就是貿易政策和外資政策，統稱國際收支政策，這是政府要決定的。

 

4、產業政策。我們給市場發揮導向作用，告訴大家哪些產業是未來進一步發展的，哪些產業是過剩的，大家要注意的，這是產業政策要解決的，來對經濟發生作用。

 

5、社會政策。醫療、教育、社會保障是政府的事兒，這個社會政策必須搞好，必須兜底，市場解決效率的，你解決兜底的，市場競爭中有的破產了，有的失業了，誰來管？政府管。政府只管麻煩事，不管效率。效率是市場的，麻煩是政府的，這叫現代市場經濟。所以，要管好社會政策。未來政府就控制著這五大政策：貨幣政策、財政政策、國際收支政策、產業政策、社會政策。這叫市場起決定性作用，政府更好發揮政府作用，這叫現代市場經濟。

 

4月17日中央發了一個關于深化改革的文件，這個文件里再次強調中國必須堅持現代市場經濟方向，把資源配置這件事兒統統交給企業，交給市場，政府的作用就是導向作用，不再代替企業，所以，這次新冠疫情促使我們更加認識到這個問題，現代市場經濟很重要，因為出現新冠疫情，政府必須沖在前面，你就是解決這個問題的。所以，中國政府在這方面比較強大，新冠疫情做得不錯；美國就比較麻煩，政府說話不算數，特朗普一天一個說法，政府都不統一，最后全球化防控很差。

 

我們是現代市場經濟的方向，完全充分自由市場經濟不可能了，高度計劃經濟也不可能了，唯一的辦法是走市場經濟道路，把資源配置交給市場，政府發揮自己作用就行了，中國總結得很好，叫市場起資源配置的決定性作用，更好地發揮政府作用。這是我們的方向——現代市場經濟，中國不會回復到計劃經濟，這次雖然新冠疫情中政府起了作用，但大家注意，政府的作用就在于解決危機和風險的，你得沖在前面，別的你就不用太管了。所以，現代市場經濟是我們深化改革的重點。

 

第三，法治經濟。

 

法治經濟是我們改革的方向，什么叫法治經濟？就是把混合經濟、市場經濟的要求用法律表現出來就叫法治經濟，不是有法律叫法治經濟，而是法律體系必須反映混合經濟和市場經濟的要求就叫法治經濟。

 

法治經濟有四個核心內容：

 

1、尊重權利。尊重權利是法治經濟的要點，對個人就是人權，對企業就是反獨立法人權，都得給個人和企業才行。人權范疇和企業法人的獨立權范疇是他們自己的權利，法律必須體現，不是法規定他，是必須反映它才行，叫尊重權利。這個尊重權利不是法律自身帶來的，是天然必須法律承認的，人權和企業的獨立法人權是必須尊重的權利。

 

2、尊重契約。我們之間有合同，簽的合同都得遵守，必須尊重契約，契約必須遵守。

 

3、尊重規則。就像游戲規則一樣，干什么事先把規則定下來，都得遵守規則，遵守規則是法治經濟的重要要點，一旦這個游戲規則定下來，必須遵守，法律必須體現這一條。

 

4、尊重財產。人家的錢是人家自己的或者企業的，不能隨便動。在這個問題上，不能搞什么民主制，少數服從多數，琢磨一下把這小子錢分了去，那怎么行？對不起，必須尊重財產，公共財產和私有財產一樣，神圣不可侵犯。這方面不能搞所謂的民主制，少數服從多數，那就亂套了，必須尊重財產。

 

尊重權利、尊重契約、尊重規則、尊重財產是法治經濟的核心，我們必須體現這個要求才行。中國現在不斷完善法治體系，憲法、刑法、民法，《民法典》這次通過了，把所有人的行為都能找到法律依據了，很多人講，你得買一本放在床頭，經常會遇到，一翻就知道怎么回事了，這是規范。而《民法典》就反映四個要點，非常清晰，建議大家買本放在床頭，因為發生任何事都能找到，我們不斷地完善這種法律體系就是要貫徹法治經濟，把市場經濟、混合經濟的東西用法律把它規范下來，我們都得遵守它，叫法治經濟。這不斷地朝前推動，我建議大家一定要注意法治經濟。中國傳統文化講人情，講親情，講友情，這些情必須在法律基礎上講，離開法律都不行。中國必須走向法治經濟才行。

 

中國這次深化改革，大家注意，我們4月17日發的文件，大家研究一下，核心是三大核心：混合經濟、市場經濟、法治經濟，是中國實現長治久安的必由之路，我們的改革必須朝這個方向走才行，做了嚴格的界定。在座的民營企業可能占的比例很高，引言中“混合經濟”中一條，所有經濟成分的平等權利都得體現。現在研究一下《民法典》還是刑法、憲法，都要反映這個權利，平等原則必須兌現，做了嚴格的界定。所以，我估計，下一步中國深化改革必須推進，我估計在2021年，深化改革將重啟。

 

鑒于疫情的原因，我們不得不修復經濟，刺激經濟，相應的改革實際上有一點停滯，一旦走過了修復經濟、刺激經濟之后，最終我們還是要靠深化改革才能保持中國經濟的長治久安。而推動的重點就是混合經濟、市場經濟、法治經濟，是我們必須發展的未來方向。我估計，中國經濟長治久安可能最終是靠深化改革來完成的，未來再遇到像新冠疫情這樣的公共衛生事件時，只要中國經濟體制有很強的韌性和抵抗性，中國一樣能渡過它。所以，最終還是要靠深化改革。

 

中國怎么樣保持中長期不會出現經濟衰退，就是這三句話：修復經濟、刺激經濟、深化改革。這三句話反映不同時期的重點。可能1-9月份，我們重點是修復經濟；第四季度開始可能重點是刺激經濟，刺激重點在投資上，2021年逐漸把改革再次提到議事日程上，要推動我們的經濟體制的深化改革，就是所謂混合經濟、市場經濟、法治經濟要得以發展才行，要推動才行。

 

所以，中國經濟怎么樣能夠在中長期不出現衰退，也就是新冠疫情不會導致中國經濟衰退，雖然它里面有一定的原因，比如我們不是經濟本身出了問題，是非經濟因素導致的；同時，新冠疫情沒有沖垮中國經濟的基本盤，這是我們保證中長期不衰退的基礎。真正要做到中長期不衰退的話要做好這三件事兒，修復經濟、刺激經濟、深化改革，才能保證中國經濟的長治久安。所以，中國經濟會不會出現中長期衰退，我們結論是不會。但真正做到中國經濟的長久地持續增長，必須做好這三件事。

 

大家看到，我們正在按照這個路子在走的，從修復經濟到刺激經濟，到深化改革，實際在不斷地朝前推動，這樣一來，我估計世界的經濟格局將會發生重大變化，我覺得世界格局本來就要變化，新冠疫情加速了。如果中國在穩住、修復經濟之后很快能夠全面實現復工復產復業，再加上投資得當，再加上深化改革，中國經濟一定會快速超過一些西方發達國家，整個世界經濟格局會發生變化。再加上中國的貨幣政策、財政政策比較慎重，所以，和世界貨幣體系也會發生變革。確實是百年不遇的格局變動，但中國必須想辦法解決好這個問題才行。

 

所以，對于第三個問題，大家關注會不會中長期衰退，應該告訴大家，不會，但我們要做好一些事情才行，最起碼要做好這三件事兒，這三件事兒做好的話，中國不會出現中長期衰退，而且中國經濟在2021年將進入常規性的增長，而且未來維系這個增長一定會完成我們的既定目標，在2035年基本實現現代化。去年全國人均GDP已經超過1萬美金，有14個城市超過2萬美金，2萬美金是發達國家的概念，所以，中國可能將很有意思，整個中國就像世界一樣，不同的地方出現不同的情況，可能有的地方會率先實現有的地方可能會慢一點，但我們整個是統一的。未來，只要我們這三件事兒做好，中國經濟不會出現中衰退。

 

講到這個地方，講到這個地方是不是讓大家討論的后疫情時代的所謂大家關注的三大問題基本和大家做了大致的溝通。

 

一是新冠疫情不會引發金融危機。但是會帶來兩大問題，我們未來要解決這兩大問題，所謂后遺癥；解決后遺癥過程，你怎么辦。

 

二是這次出現的新冠疫情不會出現打斷中國全球化進程。但短期壓力很大，中國要真正走過這個困境必須堅持一條：互利共贏原則，不能和世界脫鉤。

 

三是會不會出現中長期衰退？不會。但要真正做到，要做好三件事兒。這樣我們對后疫情的中國經濟，大家最關注的三件事兒也做了一個分析。

 

謝謝大家！

 

（結束）

 

文章來源于清華大學文化經濟研究院 ，作者魏杰