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◆做最壞的打算，盡最大的努力。

最近傳出消息，美國英偉達計劃收購軟銀旗下的英國芯片設計公司ARM。

雖然，英偉達宣稱將繼續保持ARM“在全球客戶中的中立性”，但是，這對中國來說，不是一個好消息。

中國，應該做最壞的打算。

01

軟銀血虧

英偉達給出的價格是400億美元，這將是芯片行業有史以來最大的收購案。

理解這筆收購案，就得從案件的核心——ARM說起。

ARM是一家英國企業，自己不生產芯片，而是將芯片架構授權給有興趣的廠家。

打個不太準確的比方，ARM研發出一堆菜譜，自己不做菜，而是將菜譜賣給高通、聯發科、華為等廠家，后者利用菜譜做菜賺錢，ARM則收取相應的費用。

這種商業模式，被稱為IP授權模式。

2016年-2019年，ARM共簽署的授權許可總數分別為1442個、1557個、1694個、1767個，成為全球最大的芯片IP供應商。

【ARM商業模式】

憑借著低功耗優勢，ARM的CPU架構在移動設備上占據絕對壟斷地位。

有數據顯示，ARM在智能手機上的份額大于99%、車載信息設備上大于95%、可穿戴設備上大于90%。

ARM可謂是隱藏在智能手機背后的王者。

正因如此，日本軟銀才看上了ARM。2016年，軟銀斥資320億美元收購ARM。這起亞洲企業在英國完成的最大規模并購交易，轟動一時。

【軟銀首席執行官孫正義于2016年7月在日本東京發表講話】

短短4年過去，軟銀為什么又要賣掉ARM呢？

原因很簡單，投資失敗了。

日本軟銀是一家風險投資公司，做的是低買高賣的生意。孫正義的算盤是，先收購ARM，然后將ARM打包重新上市，屆時套現離場，大賺一筆。

萬萬沒想到，被軟銀收購的第二年，ARM的凈利潤就持續下降。2015年，利潤還有8.43億美元，到2019年，已經不足3億美元。

今年，又遭遇新冠病毒，智能設備出貨量大受影響，自然要影響上游企業ARM的生意。

這么看，2023年重新上市的計劃，只怕是沒有希望了。

屋漏偏逢連夜雨。最近幾年，軟銀投資的印度酒店初創公司OYO、美國科技公司Uber、WeWork等明星企業，先后失敗，拖累了整個集團的業績。

今年4月，軟銀集團公布了2019財年報告，公司預計運營虧損1.35萬億日元（約125億美元），凈虧損7500億日元（約70億美元），這是軟銀15年來首次年度凈虧損，也創下了1994年上市以來最大的虧損。

當年，為了籌資收購ARM，孫正義不惜減持阿里巴巴股票套現了100億美元。如果不套現，現在的阿里股票市值至少300億美元。

【軟銀集團資產價值構成，截至2019年5月9日，單位：萬億日元】

這么一算，收購ARM，實在是虧大了。

為了止損，也為了給股東一個交代，軟銀只能靠出售資產回血自救。

ARM正是在出售之列。

02

為什么是英偉達？

今年8月12日，孫正義公開表示，考慮出售ARM的部分或全部股份，并已經在就該事宜展開談判。

消息一出，各方勢力蜂擁而至。

潛在的買家，有蘋果、富士康、高通和英偉達等業內巨頭。

英偉達最終得手，原因無他，想買+有錢。

熱衷電腦硬件特別是PC游戲的讀者，對英偉達應該不陌生。

簡單地說，英偉達是做GPU的。最近幾年，英偉達抓住人工智能、數據中心的風口，業務突飛猛進。

【英偉達創始人兼CEO黃仁勛】

除了GPU，英偉達還想彌補CPU的短板。畢竟，在計算世界中，GPU是加速器，CPU是基座，兩者缺一不可。

收購ARM，無疑能夠填補英偉達沒有基座的缺憾。此外，英偉達更可以借助ARM，延伸至智能手機、平板、電視、IoT等領域。

有了ARM這件大殺器，CPU+GPU，給予了英偉達巨大的想象空間。

想買，還得有錢。英偉達，不差錢。

最近幾年，英偉達市值不斷飆升，早已超越了英特爾，晉升美國市值最高、全球第三大半導體廠商。坐擁3000億美元市值，手頭有錢，正是買買買的好時候。

【英偉達股價走勢】

在價錢方面，英偉達出手大方。

按照英偉達和軟銀以及ARM達成的收購協議，英偉達計劃支付價值215億美元的股票和120億美元的現金獲得ARM超過92%的股權。

此外，如果ARM滿足設定的業績目標，英偉達還將支付至多50億美元。為了留住人才，英偉達還將向ARM員工支付15億美元。

股票+現金，英偉達是最有誠意和魄力的金主，自然獲得軟銀的青睞。

03

對中國的影響

英偉達收購ARM，看起來是天作之合，質疑聲卻也不少。

英國工黨就明確提出反對，認為ARM是英國最具創新力之一的科技企業。與其說是被收購，不如說是被海外資本掠奪，這將導致工作崗位流失。

英國工黨的擔心不無道理，卻也有點矯情。早在2016年，ARM被日本軟銀收購，已經被掠奪過一次了。

ARM的聯合創始人赫爾曼·豪瑟曾公開反對將ARM出售給英偉達，稱這對ARM而言是一場“災難”——

如果它成為英偉達的一部分，很多授權公司都是英偉達的競爭對手，顯然他們會尋找ARM的替代產品。

【赫爾曼·豪瑟】

ARM中立性受損，恰恰是外界最擔心的。

無論是單打獨斗，還是后來被軟銀收購，ARM都只專注于架構設計，不涉及芯片制造。各司其職、互不沖突，這是ARM大受歡迎、大獲成功的基礎。

現在，ARM被芯片巨頭英偉達收購，能否繼續保持中立，就很值得懷疑了。

其他芯片巨頭特別是英偉達的對手，恐怕也要慎重考慮，是否要繼續與ARM合作。

如果ARM失去中立性，對中國的影響，就更大了。

中美貿易摩擦以來，特朗普政府為了絞殺華為，先后向高通、ARM、臺積電等企業施壓，斷供華為。

放在以前，ARM作為非美國企業，還能頂一頂。現在，被英偉達收購，變成一家美國公司。

ARM極有可能成為特朗普政府制約中國的一張王牌。

為了打消市場的擔憂，英偉達在公告中承諾，ARM將繼續運營其開放許可模式，同時保持全球客戶中立性，稱這是其成功的基礎。

英偉達太天真了。一旦完成收購，中立不中立，就不是它說的算了。

因此，中國必須做最壞的打算。

04

中國的籌碼

中國，也有自己的籌碼——反壟斷法。

按照中國反壟斷法的規定，英偉達收購ARM一案，必須經過中國反壟斷部門的批準。

中國應該謹慎評估英偉達收購ARM的利害關系。如果損害中國利益，可以拒絕批準。

英偉達也可以強行收購，只不過要放棄中國市場。這對英偉達和ARM來說，是無法承受的損失。

例如，2018年，高通曾計劃以440億美元收購恩智浦，結果被中國否決。高通最后只能支付恩智浦20億美元的分手費。

【新聞報道】

從時間上看，英偉達收購ARM，大概需要18個月才能完成。

此前，華為海思等中國企業已經獲得了ARM v8的永久授權，短時間內，國內芯片設計廠商的后續規劃工作不會受到影響。

中國企業，應該抓住18個月的窗口期，為可能到來的禁令做準備。

一個可行的思路是，加快基于RISC-V架構的芯片研發。

RISC-V是一款開源架構，允許任何人自由地用于任何目的，允許任何人設計、制造和銷售RISC-V芯片和軟件，而不必支付專利授權費。

【RISC-V基金會】

更牛的是，為了免于美國政府管制，RISC-V主動將總部從美國遷移至中立國瑞士。

這意味著，基于RISC-V，中國有可能開發出不含美國專利的芯片，進而擺脫美國的限制。

這當然還需要一個漫長的過程。

處理器行業，基本是X86、ARM兩大架構的天下。

X86應用于傳統PC市場，掌握在美國英特爾和AMD手中。ARM稱霸移動市場，現在又被美國英偉達拿下。

這實在不是一個好消息。

我們現在唯一能做的是，做最壞的打算，盡最大的努力。

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