久久99国产精品尤物-国产高清色播视频免费看-男生肌肌往女人桶爽视频-精品国产-91PORNY九色|www.jqdstudio.net

         從“黑色星期一”變成“黑色一星期”的股市，掩蓋了兩個(gè)更重要的信息：

第一，2018年央行印鈔方式將有重大調(diào)整！

第二，全球銷售額最大的房企——恒大，宣布降價(jià)促銷！

我們先看一下恒大。最早發(fā)布“恒大降價(jià)促銷”消息的是“財(cái)聯(lián)社”，其報(bào)道全文如下：

不過，隨后“每經(jīng)網(wǎng)”發(fā)布的消息稱：

筆者從接近恒大的相關(guān)人士獲悉，此次恒大在全國(guó)多個(gè)項(xiàng)目推出88折優(yōu)惠，是針對(duì)春節(jié)淡季的階段性銷售舉措，只針對(duì)部分城市的部分項(xiàng)目，主要目的在于深挖返鄉(xiāng)人群的置業(yè)需求。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，恒大推出的優(yōu)惠舉措實(shí)際上是一種營(yíng)銷手段，恒大三線城市項(xiàng)目占比較大，通過刺激返鄉(xiāng)置業(yè)需求，對(duì)于提升業(yè)績(jī)具有重要作用。

我的判斷是：“每日經(jīng)濟(jì)新聞”的報(bào)道，可能更接近事實(shí)。原因很簡(jiǎn)單：一二線城市的房子根本不愁賣，而且被政府用“備案價(jià)”管控著，相當(dāng)于所有的房企都在降價(jià)促銷，買新房需要“搖號(hào)”，用不著再降價(jià)（商業(yè)地產(chǎn)除外）。需要降價(jià)的，是三四五線城市的房?jī)r(jià)。

由于全國(guó)樓市成交量普遍下滑，所以今年房企的銷售業(yè)績(jī)肯定會(huì)增長(zhǎng)乏力，甚至出現(xiàn)下滑。這對(duì)于上市房企來說有很大的壓力，因?yàn)檫@會(huì)影響到市值維護(hù)和再融資能力。

另外，在“去杠桿”背景下，幾乎所有的房企都需要快速變現(xiàn)，以應(yīng)對(duì)來自銀行的壓力。更何況，手里現(xiàn)金多，還可以在收購(gòu)兼并上“撿漏”。2018年和2019年是中小房企“猝死”的年份，大房企只要有錢，“撿漏”的機(jī)會(huì)大把。

此外，恒大等房企在三四線城市降價(jià)促銷，還有一個(gè)重要背景：央行發(fā)鈔方式將發(fā)生大的變化。

在中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）到2014年上半年，是中國(guó)貿(mào)易順差巨大、外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的時(shí)期。中國(guó)實(shí)行外匯管制，企業(yè)、個(gè)人獲得外匯以及外企帶來的外匯，都需要換成人民幣才能在國(guó)內(nèi)使用。為了收購(gòu)這些外匯，央行只能被迫印鈔。這時(shí)期，中國(guó)的印鈔方式是“外匯占款”，發(fā)鈔的錨是“美元”。

2014年下半年開始，外匯占款、外匯儲(chǔ)備都出現(xiàn)下滑，外匯占款從2014年5月的27.3萬億人民幣減少到了2017年12月的21.5萬億人民幣，但中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣卻從28萬億增長(zhǎng)到了32.2萬億。這其中最大的奧秘是，央行通過“對(duì)其他存款公司的債權(quán)”的方式發(fā)鈔，其規(guī)模從1.39萬億暴增到了10.2萬億。

央行資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目和M2變動(dòng)情況

“對(duì)其他存款公司的債權(quán)”，主要是PSL（抵押補(bǔ)充貸款）和MLF（中期借貸便利）。其中PSL主要給三大政策銀行（國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行），其中大部分用于棚改（還有三農(nóng)）。PSL的余額，大概占了“對(duì)其他存款公司的債權(quán)”的27%；至于MLF，則占了45%左右。其余的，主要是逆回購(gòu)。

剛剛說了，PSL主要用于三四線城市的“貨幣棚改”，主要通過國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)放貸款，貸款對(duì)象為：地方政府出資成立、未列入“監(jiān)管類”融資平臺(tái)名單的國(guó)有獨(dú)資及控股企業(yè)；中央企業(yè)及其所屬企業(yè)；非國(guó)有上市企業(yè)與地方政府或（和）國(guó)有企業(yè)合資成立的項(xiàng)目公司。

PSL的棚改貸款，相當(dāng)于基準(zhǔn)利率下浮15%-20%。期限一般不超過20年，最長(zhǎng)不超過25年。

也就是說，央行有大約五分之一的“新發(fā)鈔票”，是跟三四線城市棚改掛鉤的。這是過去兩年三四線城市房?jī)r(jià)暴漲的根本原因。

最新的變化是：央行準(zhǔn)備改變這種“印鈔支持棚改”的方式，一是為了控制貨幣增長(zhǎng)的速度，二是控制三四線城市房?jī)r(jià)上漲的速度。

新的玩法是：由地方政府發(fā)行“棚改專項(xiàng)債券”替代PSL向棚改輸血，這類債券一般由地級(jí)市申報(bào)到省政府，然后到財(cái)政部審批。審批后，省政府負(fù)責(zé)發(fā)行，然后給地級(jí)市使用。參照“土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債”、“收費(fèi)公路專項(xiàng)債”的玩法，“棚改專項(xiàng)債券”的期限可能是3年、5年、7年、10年4個(gè)類型，利率是比同期限貸款基準(zhǔn)利率下浮15%左右。

這種玩法跟PSL方式的最大區(qū)別是：

PSL是央行直接給錢，相當(dāng)于增加基礎(chǔ)貨幣，會(huì)放大“放水效應(yīng)”；“棚改專項(xiàng)債券”則需要計(jì)入地方政府的“地方債額度”（但不計(jì)入赤字率），而且是從市場(chǎng)上拿錢，不是從央行處拿錢，釋放的不是“基礎(chǔ)貨幣”。

這兩種玩法，對(duì)于M2增長(zhǎng)的刺激力度是不同的。對(duì)地方政府的約束力也不同，債券約束力更大。

總之，印鈔方式的變化意味著：從2018年開始，三四線樓市獲得的利好將有顯著減弱。在這種背景下，恒大宣布降價(jià)促銷，應(yīng)該說是看懂了央行的“新招數(shù)”。

還是那句話：在三四線城市買房子要謹(jǐn)慎，要看有沒有人口增量，經(jīng)濟(jì)是否有活力，是否靠近中心城市。

中國(guó)是三四線城市分為三種：第一種，類似廊坊、保定、嘉興、南通、東莞、惠州，它們靠近北上深等中心城市，本身有顯著人口增量，這類城市可以看好；第二種，類似徐州、南陽(yáng)、棗莊等城市，它們不靠近中心城市，但也有顯著人口增量，也可以謹(jǐn)慎看好；第三種，是遠(yuǎn)離中心城市圈、本身人口急劇下降的，這類城市就比較可怕。

當(dāng)然，第三種城市還可以分為兩種：一種類似湛江、汕頭，人口在下降，但在高鐵網(wǎng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃中的地位不斷上升，未來也不悲觀；另外一種是人口下降，在各種規(guī)劃中被遺忘的，那真是不能碰的。

至于中國(guó)的印鈔方式，在很大程度上將進(jìn)入“以地方債為錨”的時(shí)代。設(shè)立各種“專項(xiàng)地方債”，不計(jì)入財(cái)政赤字考核（普通地方債計(jì)入，專項(xiàng)債不計(jì)入），是2018年穩(wěn)增長(zhǎng)的一大手段（因?yàn)闃鞘欣淞耍?span lang="EN-US">