日前，國家統計局公布了8月份的CPI和PPI。數據顯示：居民消費價格指數（CPI）同比上漲了2.0%，創下了2014年9月以來的新高。而8月26日最新一次的降息后，一年期定期存款的利率是1.75%！
一般認為，CPI是最權威的衡量通脹的指標，所以這意味著中國進入了罕見的“負利率時代”。
也就是說，你把1萬塊錢以定期方式存入銀行一年，如果未來一年物價漲幅維持8月份的水平，一年下來你的錢的購買力只剩下了9975元。
從發達國家的歷史經驗看，零利率、負利率時代的到來，意味著貨幣政策超級寬松。換句話說，央行正努力把錢從銀行里趕出來，讓大家去消費、投資。在它的影響下，股市、樓市都會出現較大幅度的上漲。對于“儲蓄族”們來說，這是噩耗。
那么，中國這次“負利率”周期，會引爆樓市、股市和消費熱潮嗎？我的看法是：不容易。
為什么？第一個理由是，我們的樓市、股市都出現了泡沫，股市泡沫剛剛破，在IPO注冊制即將到來的大背景下，估值仍將偏高。樓市的泡沫，被小心呵護著。因為資金沒有地方去，所以高房價仍將維持一段時間，但不可能出現2009年的情況了。
我這篇文章想告訴大家的是，如果按照真實通脹率計算，中國最近30多年來實際上一直是負利率，這是我們投資長期亢奮的最根本原因。而目前的負利率，跟以前的負利率，簡直是小巫見大巫。
下面給大家看1999年至今的M2增速、GDP增速和CPI數據。
從上面表格我們可以看出，1999年中國的廣義貨幣是12萬億，到了2015年8月達到了135.7萬億，增長了11倍。
如果按照CPI推算， 2015年8月的時候100元人民幣的購買力相當于1999年的71.34元。這個結果你相信嗎？反正我不相信。為什么CPI失真？因為它沒有包含購房因素。事實上，房子成為過去10多年中國人最大的支出。此外，教育和醫療中隱形消費（給醫生的紅包、給學校的贊助費），也沒有得到體現。而這，是實實在在的支出。
那么，到底應該怎么衡量真實通脹。我的看法是，M2增速（發鈔速度）減去GDP增速（全社會創造財富的速度），接近于真實通脹。當然，GDP在統計的時候有遺漏，但也有水分，基本上可以相互抵消。這樣，通過上述表格，我們就發現中國的真實通脹率其實一直不低，即便在大通縮的2000年，都超過了4%；而“四萬億刺激政策”出臺的2009年達到了19%。
如果按照我的這個“非主流”計算方式，1999年至今，100元人民幣的購買力還剩下25.65元。或者說，今天的100元人民幣，只相當于1999年25.65的購買力的。我相信，這個統計結果，更接近老百姓的切身感受。
所以，我的看法如下：
1、從真實通脹角度看，改革開放以來絕大多數年份都是負利率。正是這個原因，推動了社會投資熱情的高漲，帶來了GDP的高增長。
2、目前“真實通脹水平”反而比以前略有降低，所以表面上的負利率對經濟的刺激作用有限。這反過來說明了：本屆政府的確沒有搞強刺激。
3、所以，我們沒有必要對表面上的“負利率時代來了”表示恐慌，也沒有必要對樓市、股市抱有很大幻想。
4、本屆政府越來越重視實體經濟，這從近期領導人的多次表態可以看出來。習總此次訪美帶去的企業家，基本上來自實體經濟陣營，比如就沒有純搞房地產的。
責任編輯：向太陽
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